向控股股东紫金矿业定增落地，紫金持股比例提升&业务协同赋能深化
紫金龙净(600388)
投资要点
事件：公司发布2025年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书，本次定增正式落地。
20亿元定增落地，紫金矿业控股比例提升，业务协同赋能深化。公司向控股股东紫金矿业发行1.42亿股，发行价14.06元/股，募集资金20.00亿元、净额19.87亿元，全部用于补充流动资金，认购股份锁定36个月。发行完成后，紫金矿业、紫金矿业投资（上海）、紫金矿业集团资本投资持股比例分别为29.03%、3.18%、0.34%，紫金系合计持股比例由25%提升至32.55%，控股地位及双方利益绑定进一步强化。公司流动资金进一步充实，总资产及净资产规模提升、资产负债率有望下降，有利于优化资本结构、缓解业务扩张中的营运资金压力，并增强公司抗风险及持续经营能力。本次紫金矿业全额认购进一步体现控股股东对公司长期发展的支持；依托紫金矿业的矿产资源、全球矿山布局及丰富应用场景，龙净可发挥环保新能源技术及装备能力，服务紫金绿色矿山建设与低碳转型，双方“资源场景+技术装备”协同有望持续深化，推动矿山绿电、矿山新能源装备等业务加快落地，进一步释放产业协同价值。
电动矿卡产业化提速超预期。2026年上半年，公司电动矿卡战略增长加快形成，电动矿卡商业化落地取得实质进展。公司ZL140E（原型号LK220E）已在紫金山、西藏巨龙矿区稳定运行，顺利通过高海拔、重载及连续作业等严苛考验，并于2026年二季度启动量产、陆续交付；同时，ZL230E（原型号LK350E）、ZL150E及ZL70EI无人驾驶矿卡同步下线测试。海外市场布局加快，重点推进澳洲车型开发及AS系列认证，并同步拓展非洲、南美电动矿卡与配套换电站一体化项目。
矿山风光规模扩张储备丰富。公司风光绿电加速建设投运，截至2026/6/30，公司已投运约1.6GW，较2025年底1.2GW扩张约0.4GW，在全球范围多线并行作战，多点开花，逐步形成规模性贡献。西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金、圭亚那、苏里南上半年稳定满发，形成有力利润支撑；黑龙江多宝山、新疆乌恰县等项目运行指标不断改善，发电效益明显提升；全球海拔最高的西藏麻米措420MWp源网荷储一体化项目全容量并网发电。
盈利预测与投资评级：矿山绿电加速贡献，电动矿卡打开第二成长，综合服务矿业绿色双碳转型。我们维持2026-2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026-2028年PE17/13/12倍（2026/8/28），维持“买入”评级。
风险提示：紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等。
