国内业务复苏显著，海外与创新试剂驱动增长提速
新产业(300832)
业绩稳健增长，二季度进一步确认经营拐点
2026年上半年，公司实现营业收入24.20亿元，同比增长10.78%；实现归母净利润8.68亿元，同比增长12.53%；实现扣非归母净利润8.25亿元，同比增长13.60%，整体经营保持稳健增长。其中26Q2业绩增长加速，单季度实现收入12.9亿元，同比增长21.8%，归母净利润4.3亿元，同比增长27.6%，业绩增长主要得益于国内业务复苏及海外业务持续拓展。26H1公司主营业务综合毛利率为71.09%，同比提升2.45个百分点，主要受益于高毛利试剂收入占比提升及“小分子夹心法”等高附加值产品快速放量。报告期内，公司经营活动现金流量净额达9.01亿元，同比增长95.29%，销售回款质量明显改善。受人民币汇率波动影响，公司产生汇兑损失7144.61万元，对利润端形成一定拖累；若剔除汇率变动影响，公司上半年利润总额同比增长23.46%，主营业务内生增长表现更为强劲。
国内业务复苏显著，大客户战略推动市场份额持续提升
经历前期集采、套餐解绑及终端检测需求波动后，公司国内业务已逐步走出调整期。26H1国内主营业务收入同比增长7.52%，其中二季度同比增长17.65%，较一季度明显回升，国内业务复苏拐点进一步确认。公司持续推进大客户战略，截至报告期末，三甲医院客户数增加45家，覆盖率提升至65.78%，高等级医院渗透率持续提升。高端仪器方面，上半年国内化学发光免疫分析仪大型机占比达到85.86%，占比同比提升11.05个百分点；SATLARS T8全自动流水线市场认可度快速提高，上半年全球新增装机及销售125条，累计装机量达到434条。尽管行业终端检测量尚未完全恢复，公司国内化学发光试剂销量仍同比增长20.19%，带动试剂整体收入增长12.08%，充分体现公司依靠高端设备装机、产品组合和服务能力实现以量补价及份额扩张。
海外业务进入量质齐升阶段，试剂占比提升持续优化盈利结构
公司海外业务已由早期仪器出口和渠道覆盖，逐步转向区域化运营、本地化服务及大中型终端深度开发。26H1，公司海外主营业务收入达到10.97亿元，同比增长15.17%，其中二季度同比增长27.43%，增长呈现明显加速。伴随前期化学发光仪装机基数持续扩大，海外试剂收入同比增长32.20%，占海外主营业务收入的比例提升至68.47%，同比提高8.82个百分点，“仪器装机带动试剂消耗”的商业模式进入持续兑现期，并推动海外业务收入质量和毛利率水平稳步提升。报告期内，公司海外销售的化学发光仪中，中大型机型占比达到75.56%，客户结构进一步向大型实验室和高等级医疗机构升级。同时，公司已在土耳其等17个核心国家设立本地化运营子公司，区域市场的注册、销售、售后及学术推广能力不断增强，有望支撑海外业务保持长期较快增长。
创新试剂高速放量，高附加值产品构筑差异化竞争壁垒
公司持续依托化学发光研发平台推动检测项目创新，其中自主开发的“小分子夹心法”技术有效解决传统竞争法在小分子检测中灵敏度、准确性及抗干扰能力方面的痛点，部分产品性能可对标质谱检测。26H1，公司“小分子夹心法”系列产品实现收入1.58亿元，同比增长84.79%，成为推动试剂收入、毛利率及利润增长的重要引擎。目前，公司已有16项相关产品获批上市，覆盖高血压、性腺激素、药物浓度监测等高价值检测领域，有助于公司进一步突破大型医疗终端并提高单机试剂产出。相较于传统同质化检测项目，该类创新产品技术壁垒和附加值更高，有望成为公司对冲行业价格压力、提升产品结构和增强客户黏性的核心抓手。
盈利预测与估值
预计预计公司2026-2028年营业收入分别为51.34/58.35/66.77亿元，归母净利润分别为18.88/22.01/25.94亿元，EPS分别为2.40/2.80/3.30元，当前股价对应PE分别为21.7/18.6/15.8倍。
风险提示
国内需求恢复不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；汇率大幅波动风险。
