2026年半年报点评：收入稳健增长，盈利短期承压，CCS与海外业务打开增量空间
开特股份(920978)
投资要点：
事件：8月26日，公司发布2026年半年度报告。
收入保持增长，成本压力拖累盈利。2026H1公司实现营业收入5.48亿元，同比增长9.01%；归母净利润7,189.61万元，同比下降15.67%；扣非归母净利润7,094.55万元，同比下降15.23%；综合毛利率29.86%，同比下降2.27个百分点；经营活动现金流净额6,385.13万元，同比增长9.63%。
控制器业务较快增长，行业年降及成本上涨压制利润。上半年传感器、控制器和执行器分别实现收入1.62亿元、1.43亿元和2.28亿元，同比分别增长5.15%、22.09%和0.78%，其中控制器业务成为传统主业主要增长来源，毛利率同比提升2.35个百分点至24.57%。但传感器和执行器毛利率分别下降3.19、3.68个百分点。受整车行业年降、原材料采购价格上涨及期间费用增长影响，公司营业利润同比下降16.31%，主业当前仍处于“量增利减”的阶段。
海外业务快速增长，收入结构持续优化。2026H1公司境外收入8,238.75万元，同比增长37.04%，明显快于境内收入5.21%的增速；境外业务毛利率39.66%，同比提升1.02个百分点，也显著高于境内业务的28.12%。同时，公司双AGS执行器以及面向海外平台的LPM调速模块已实现批量交付。随着海外客户持续拓展，海外业务有望在扩大收入规模的同时改善公司整体收入结构。
储能CCS进入批量放量，第二成长曲线逐步兑现。2026年上半年公司新增5条CCS产线，储能CCS已获取稳定订单并实现批量交付，带动其他类产品收入同比增长254.35%至1,425.64万元，毛利率提升13.99个百分点。数据中心液冷传感器完成验证测试；六维力传感器、无框力矩电机已送样调试，编码器实现小批量供货。现阶段CCS商业化进展相对领先，数据中心及具身智能仍处培育阶段。
投资建议：公司2026H1传统汽车业务保持增长，但行业降价、原材料上涨及费用投入导致盈利阶段性承压。与此同时，海外业务保持较快增长，储能CCS已进入批量交付阶段，并逐步拓展数据中心及具身智能等新应用。根据iFind上机构一致预期，预计公司2026-2028年EPS分别为1.20/1.45/1.76元，对应当前股价PE分别为15.69/13.01/10.87倍，给予公司“买入”评级。
风险提示：汽车行业价格竞争加剧；原材料价格上涨；主要客户需求及新项目放量不及预期；应收账款回款风险；储能、数据中心及具身智能业务拓展不及预期；技术及产品质量风险。
