2026年中报点评：归母净利润同比+20%，财富业务扛起增长大旗

　　中国银河(601881)

　　投资要点

　　段落提要：中国银河发布2026年中报。2026H1公司实现营业收入168.5亿元，同比+22.6%；归母净利润78.0亿元，同比+20.2%；对应EPS0.66元，ROE6.0%，同比+0.8pct。第二季度公司实现营业收入95.0亿元，同比+28.5%；归母净利润44.8亿元，同比+28.9%

　　市场交投回暖，经纪业务收入同比大幅提升：1）26H1公司经纪业务收入55.9亿元，同比+53.3%，占营业收入比重33.2%。26H1全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%。2）截至26H1公司两融余额17.12亿元，较年初+18%，市场份额5.7%，较年初基本持平；26H1全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9%。

　　投行业务整体收入增速平缓，债券承销相对稳定：1）26H1公司投行业务收入3.4亿元，同比+6.8%。2）26H1公司股权主承销规模18.2亿元，同比-75.9%，排名第21；其中IPO1家，募资规模2亿元；再融资3家，承销规模16亿元。截至26H1公司IPO储备项目2家，排名第31，均为北交所项目。3）26H1公司债券主承销规模3850亿元，同比+15.5%，排名第5；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为2310亿元、1040亿元、205亿元。

　　资管规模稳健运行：26H1公司资管业务收入1.7亿元，同比-35.5%。截至2026年上半年末资产管理规模918亿元，较上年同期基本持平。银河金汇围绕“规范化、体系化”建设主线，聚焦客户深耕，深入推进完善风险内控长效机制，持续强化集团内部协同。

　　段落提要：26H1公司投资收益（含公允价值）76.5亿元，同比+3.3%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）75.1亿元，同比-17.5%。截至26H1，银河创新资本旗下在管基金达到27只，备案总规模314.79亿元，基本实现国家战略重点区域的有效覆盖。

　　盈利预测与投资评级：结合公司2026H1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为142/157/169亿元，分别同比+13%/+10%/+8%。2026年8月30日公司市值对应2026-2028年PB为0.88/0.85/0.81倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

　　风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。