公司信息更新报告：2026上半年业绩承压，在研管线进展顺利

　　天坛生物(600161)

　　2026上半年业绩承压，在研管线进展顺利

　　2026上半年公司实现收入25.95亿元（-16.56%，下文都是同比口径），归母净利润2.99亿元（-52.75%），扣非归母净利润2.85亿元（-53.91%），毛利率35.99%（-9.41pct），净利率15.97%（-11.87pct）。2026Q2公司收入14.54亿元（-18.91%），归母净利润1.73亿元（-55.45%），扣非归母净利润1.71亿元（-54.74%），毛利率37.09%（-7.96pct），净利率16.20%（-13.28pct）。基于行业血浆供大于求，我们下调2026-2027年归母净利润预测（原预测归母净利润为21.94/24.9亿元），新增2028年归母净利润，预计公司2026-2028年归母净利润为9.75/11.64/12.86亿元，当前股价对应PE为25.0/21.0/19.0倍，维持“买入”评级。

　　血制品业务承压，采浆规模较快增长

　　2026上半年公司人血白蛋白收入10.07亿元（-25.11%），毛利率29.10%（-11.92pct），静注人免疫球蛋白收入12.87亿元（-9.81%），毛利率41.67%（-8.15pct），其他血液制品收入2.91亿元（-11.28pct），毛利率33.36%（-9.93pct）。2026年上半年，公司下属共107家单采血浆站，覆盖全国16个省级行政区，实现采集血浆1453吨，同比增长6.8%。

　　在研管线进展顺利，海外市场拓展取得积极进展

　　2026上半年公司研发支出1.52亿元，成都蓉生皮丙国内首家获批上市，对国内人免疫球蛋白产品的升级具有引领作用。已上市产品重组Ⅷ因子新增儿童适应症完成临床试验并通过临床现场核查。天坛贵州PCC上市申请获受理。公司累计拥有海外上市许可证10余个，2026上半年累计获得3个海外注册证书，完成PCC在中国澳门的上市备案，并获得静丙在土耳其和中国香港的上市许可。2026上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用分别为2.02%、9.40%、0.03%、2.77%，同比+0.08pct、+1.91pct、+0.06pct、+0.94pct。

　　风险提示：采浆量增长不及预期、产品毛利率下降、新产品上市不及预期、产品销售不及预期等。