2026年中报点评：营收利润双增长，完成重新上市以来首次现金分红
招商南油(601975)
投资要点
事件：公司发布2026年中报。2026年上半年公司实现营收33.09亿元，同比增长19.37%，实现归母净利润8.12亿元，同比增长42.41%。
持续筑牢经营底盘，公司营收利润双增长。2026年上半年，受能源流通、燃油成本波动等因素影响，行业经营环境复杂多变。公司聚焦油运主业，紧扣“油化气协同、内外贸兼营、江海洋直达”发展战略，统筹推进运力升级、航线布局优化等多项举措，持续筑牢经营底盘，保持公司经营基本面总体稳健。2026年上半年公司实现营收33.09亿元，同比增长19.37%，实现归母净利润8.12亿元，同比增长42.41%。报告期末，公司运营船舶73艘，共280.42万载重吨。
优化调整公司运力结构，提升企业市场竞争力。2026年7月17日，公司审议通过新建4艘5万吨级MR油品/化学品船项目。公司计划由全资子公司南京油运（新加坡）有限公司或其指定方投资不超过1.828亿美元，在广船国际建造4艘方便旗节能型MR船。新船将满足IMO Tier III排放标准，EEDI能效指数达到第三阶段要求，并采用甲醇双燃料预留设计，预计于2028年至2029年陆续交付。从当前船队结构看，MR仍然是公司的核心基本盘，新一轮MR船项目将继续巩固公司在国内沿海、远东、东南亚和国际成品油运输市场的规模优势。
秉持长远战略布局与可持续稳健经营理念，完成重新上市以来首次现金分红。2026年上半年，公司实施完成重新上市以来首次现金分红。以股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每股派发现金红利0.027元（含税），现金分红占归属上市公司股东净利润的9.64%。同时，公司制定并发布《招商局南京油运股份有限公司未来三年（2026-2028年）股东回报规划》，明确公司年度内分配的现金红利总额（含用于回购股份的现金）应占当年度归属于上市公司股东净利润的40%左右，持续完善科学化、稳定化、常态化的股东回报机制，为建立健全可持续的投资者回报体系筑牢制度根基。
盈利预测与投资建议。预计公司2026/27/28年营业收入分别为63.9、69.2、74.7亿元，归母净利润分别为15.6、17.0、18.7亿元，EPS分别为0.33、0.36、0.40元，对应PE分别为12、11、10倍。我们看好公司内外贸兼营，能够及时调整船队结构，享受不同航线运价上升带来的业绩弹性，同时公司持续签订新建船舶订单，未来运力规模将进一步扩大，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，运输价格波动风险，船队结构和升级转型风险等。
