2026年半年报点评：单Q2营收创新高，剔除汇兑利润增速亮眼
浙江鼎力(603338)
投资要点
Q2营收同比+21%，剔除汇兑归母净利润约同比+48%
2026上半年公司实现营业总收入54.1亿元，同比增长25%，海外市场引领增长；归母净利润9.9亿元，同比下降6%，其中汇兑亏损约2.9亿元（去年同期汇兑收益约2.2亿元），影响利润增速约48%（=2026H1汇兑亏损的增加/2025H1归母净利润）。单Q2公司实现营业收入29.6亿元，同比增长21%；归母净利润5.4亿元，同比下降14%，其中汇兑亏损约1.5亿元（去年同期汇兑收益1.5亿元），影响利润增速约48%。
美元贬值影响毛利率，内部费率结构优化
2026上半年公司销售毛利率33%，同比下降2.8pct，销售净利率18.3%，同比下降6.0pct，受关税和汇兑影响，有所下降。2026上半年公司期间费用率10.1%，同比增长5.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/1.8%/2.5%/3.1%，同比分别变动-1.3/-1.7/-0.8/+9.8pct，在规模效应、公司主动增强对海外分支的管控下，消费/管理/研发费用率持续下降。展望后续，公司通过推出高附加值新品、价格战略调整，盈利能力有望保持较高水平。
美欧情绪消化、价格传导与景气复苏，看好公司稳健成长
我们看好公司成长性：（1）国内营收基数降低，（2）欧盟双反观望情绪逐步消解，且鼎力双反综合税率为国内厂商最低，有望受益行业价格普涨和份额提升。（3）数据中心与电力基建项目催化下，北美下游需求良好（联合租赁2026年资本开支规划同比+20%、JLG、GENIE半年报均上修全年业绩指引、且非住宅建筑投资活跃度稳定于历史高位），高双反税、子公司CMEC为鼎力在美国护城河，将成为极少数受益标的。（4）新兴市场、船坞除锈机器人等非高机板块拓展将继续贡献业绩。
盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年公司归母净利润分别为20.2/24.7/28.1亿元，当前市值对应PE14/12/10X，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等。
