2026年半年报点评：康农玉8009推动公司销量高增，全球化战略稳步推进
康农种业(920403)
投资要点
事件：公司发布2026年中报，2026H1公司实现营业收入6,802.05万元，同比增长48.28%；实现归母净利润1,502.35万元，同比增长72.91%；扣非归母净利润905.04万元，同比增长126.60%。2026Q2公司实现营收2,830.20万元，同比+31.18%，环比-28.74%；归母净利润753.19万元，同比-21.35%，环比+0.54%；扣非归母净利润369.97万元，同比-48.99%，环比-30.86%。
旺季延长叠加核心品种放量致营收高增，全球化战略稳步推进：2026H1公司玉米种实现营收6710.66万元，同增57.04%，主要系核心品种“康农玉8009获市场认可推动黄淮海区域延伸销售至第二季度，叠加农历春节时点偏晚带动销售旺季延长所致。26H1玉米种毛利率47.62%，同增7.17pct，主要系公司制种成本下行所致。分区域看，公司华中/华东/华北/华南/东北/西南/西北地区分别实现营收3354.08/1,058.50/321.28/68.00/94.62/1680.76/94.38万元，同比+53.52%/+102.13%/+80.60%/+11.79%/-66.96%/+32.59%/+9.51%。其中华东、华中增长主要系该地区康农玉8009拉动增长；华北、西北增长主要系康农玉8009与公司新品种推广共同带动新增销售；西南、华南地区增长主要受旺季延长影响；东北下滑较大主要系该区域处于品种更新迭代周期，公司按谨慎预估的预计退货率确收所致。公司持续加速海外市场布局，2026H1境外营收130.42万元，同增100%，毛利率-5.46%，主要系面向非洲出口的康农2号制种成本较高，长远来看可为公司品种在非洲的表现积累良好口碑，为面向全球的长期战略奠定良好基础。
期间费率有所降低，合同负债持续高增：2026H1公司期间费用0.21亿元，同增约19%，公司期间费率约31.3%，同比-7.7pct，主要系营收增长降低费率水平。2026Q2末公司合同负债金额为1.5亿元，同增37%，主要系公司黄淮海区域市场提前预收2026-2027年销售季销售货款所致。
盈利预测与投资评级：我们基本维持此前盈利预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润为1.02/1.24/1.49亿元，同增34%/22%/20%，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。
