2026年中报点评：Q2业绩增速环比有所回升
路斯股份(920419)
投资要点：
Q2业绩增速环比有所回升。公司上半年实现营业收入4.93亿元，同比增长26.17%；实现归母净利润2480.77万元，同比下降18.56%。2026Q2实现营收2.73亿元，同比增长31.9%；实现归母净利润1444.51万元，同比增长3.55%，二季度业绩增速较一季度有所回升。上半年营收增长主要来自境内外订单同步放量，境外欧美市场肉干、罐头订单增长，国内肉粉产品收入高增；但受美元贬值、柬埔寨子公司盈利偏弱、汇兑损失及存货跌价准备计提等因素影响，利润被成本端因素侵蚀，出现增收不增利局面。
盈利能力小幅承压。上半年公司综合毛利率20.09%，同比下降0.77个百分点；销售净利率5.74%，同比回落1.16个百分点。毛利率下滑主要系外销美元计价产品单价下行，叠加柬埔寨工厂毛利率偏低拖累外销板块，内销毛利率基本保持稳定。上半年期间费用率12.89%，同比提升0.96个百分点，其中销售费用随品牌推广、展会投入增加明显上升，财务费用受汇兑影响增幅较大，费用率抬升进一步压制净利率水平。
研发投入稳步加码，围绕宠物营养配方持续推进产品迭代。上半年公司持续加大宠物食品研发投入，研发费用同比有所增长。研发工作聚焦主粮、功能性零食配方优化，围绕犬猫营养需求改良产品配方，同时推进冻干、肉粉等新品工艺打磨；依托自有技术中心，持续完成产品工艺改良、新品打样验证，支撑OEM订单交付以及自有品牌产品矩阵扩充，为后续产品竞争力提升打下基础。
风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、贸易摩擦等风险。
