2026年中报点评：2026H1营收同比+59%，直流电机及组件与传动部件增速亮眼

　　鼎智科技(920593)

　　投资要点

　　2026H1营收端同比高增59%，扣除股份支付影响后归母净利润同比+28%。2026H1公司实现营业收入1.96亿元，同比+59%；归母净利润0.18亿元，同比-12%；扣非归母净利润0.16亿元，同比-15%。扣除股份支付影响后，公司2026H1归母净利润为2751万元，同比+28%，主业盈利实际保持稳健增长。单季度看，2026Q2实现营收1.08亿元，环比+21%；归母净利润0.11亿元，环比+51%；扣非归母净利润0.10亿元，环比+65%。受产品销售结构变动影响，2026H1销售毛利率45.91%，同比-6.3pct；销售净利率10.39%，同比-5.45pct。费用率方面，销售/管理/研发费用率分别为11.62%/10.47%/9.37%，同比-3.48pct/-1.26pct/-0.44pct；财务费用率0.92%（同比+2.96pct），主要系汇兑损失增加及定期存款利息收入下降。

　　受益于工业自动化需求增长与医疗需求企稳，2026H1直流电机及组件、音圈电机、传动部件收入同比大幅增长。1）2026H1线性执行器实现收入0.76亿元/同比+2%，占营收比重约39%，仍为第一大收入来源，毛利率59.88%，为公司核心利润基本盘。2）2026H1直流电机及组件实现收入0.40亿元/同比+202%，毛利率30.43%，主要系工业自动化设备、机器人等下游市场需求快速增长，机器人项目逐步由送样转为批量生产。3）传动部件实现收入0.37亿元/同比+934%，主要系2025年末收购东莞赛仑特并表所致，并购协同效应逐步显现。4）其他：混合式步进电机实现收入0.26亿元/同比+25%，保持稳健增长；音圈电机实现收入0.07亿元/同比+83%，主要系医疗器械市场需求逐步恢复。

　　筑牢精密运动控制技术壁垒，业务拓展与国际化同步推进。1）技术研发拓展品类：公司持续深耕微型精密运动控制领域，无框电机可提供15-115mm多规格选择及定制化方案；并优化30mm-80mm音圈模组平台，位置闭环控制精度达0.001mm。此外，公司成功开发低压伺服通用驱动器，主要覆盖电压范围12-60V，电流范围1-50A，支持多种电机类型以及多种编码器类型，广泛应用于半导体、3C组装、锂电、自动化、机器人、医疗等领域，为客户提供一体化驱动解决方案。2）加快国际化布局：2025年公司投资设立的泰国子公司已具备小批量生产能力；建立全球营销网络，非美市场销售进展顺利。3）外延并购：公司完成对东莞市赛仑特实业有限公司51%股权的收购并于2025年12月开始并表，有望发挥协同效应，加强公司在精密齿轮、齿轮箱等产品的产业化能力。

　　盈利预测与投资评级：我们基本维持2026~2028年归母净利润预测为0.34/0.43/0.57亿元，对应最新PE为133/106/80x，公司打造精密运动控制一站式服务，工业自动化与机器人驱动成长，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）国际贸易风险;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。