2026年中报点评：OK镜业务短期承压，全视光产品矩阵持续丰富

　　欧普康视(300595)

　　投资要点

　　事件：公司发布2026年中报。26H1公司实现营收8.65亿元（同比-0.63%）；归母净利润2.32亿元（同比-7.24%），扣非归母净利润1.84亿元（同比-14.72%）。公司业绩下滑主要由于高毛利率的核心产品收入下滑，以及信用和资产减值损失同比增加约1,560万元所致。

　　核心OK镜业务短期承压，全视光产品矩阵持续丰富。分业务看，硬镜/框架镜等其他/医疗服务/护理产品收入分别为3.2/2.1/1.9/1.0亿元，分别同比-9.1%/+12.1%/+9.3%/-4.9%。其中，硬镜下滑主要系高端消费持续疲软、减离焦框架镜等竞品分流潜在用户，以及行业内OK镜品牌增多导致竞争加剧，此外公立医疗机构OK镜业务政策变化亦产生影响。公司积极调整产品策略，一方面大力推广于2025年推出的DK185超高透氧材料角膜塑形镜和巩膜镜，另一方面推出成人角膜塑形镜，切入成人视力矫正市场。框架镜及其他视光产品持续增长，主要系并表的功能性框架镜等非硬镜产品收入及非医疗机构技术服务收入增加所致。医疗服务收入增长主要系并表医疗机构收入增加所致。

　　渠道转型升级，控股终端收入占比持续提升。公司视光中心的拓展策略已从早期以新建为主，转变为"投资并购+加盟"并举的模式，重点并购区域内已有规模和影响力的龙头机构，以提高投资成功率和回报率。26H1公司控股终端收入同增8.2%，收入占比提升至61.8%；而经销收入则同比下降19.82%。

　　费用增加及非业务影响导致盈利能力承压。26H1，公司销售毛利率69.5%，同减3.7pp，主要系高毛利硬镜产品收入下降所致；销售/研发/管理费用率分别为29.5%/1.9%/5.9%，分别同比+1.8/-0.5/-1.3pp。研发费用减少主要系本期阿托品滴眼液项目开发支出减少，以及处置子公司导致研发费用减少等。

　　盈利预测：预计公司2026-2028年EPS分别为0.52/0.58/0.63元。

　　风险提示：行业政策变动风险；产品研发不及预期风险；新品销售不及预期风险。