功率测试基本盘稳固，外延并购存储测试打开长期空间
联动科技(301369)
业绩同比高增，半导体测试设备景气度上行。联动科技发布2026年半年度报告，公司26H1实现营业收入2.23亿元，同比+43.45%；归母净利润2340万元，同比+93.20%；扣非归母净利润1854.44万元，同比+155.19%。整体来看，公司在AI、高性能计算、新能源汽车等下游需求驱动下，半导体测试设备行业景气度持续上行，公司在手订单充裕，经营业绩实现稳健增长。
内生增长动能强劲，高端产品多点开花。（1）SoC测试机国产替代先锋，商业化落地在即。公司已推出面向AISoC设计的新一代高端测试系统QT-9800EXA。该系统平台既能满足集成类端侧SoC芯片的需求，也可解决AI算力芯片在高功率、高精度、多通道并行测试能力及平台
兼容性的关键难题。（2）功率半导体测试基本盘稳固，受益行业高景气与结构升级。受益于下游新能源汽车、光伏储能、AI数据中心等领域带来的旺盛需求，国内外SiC产能及良率不断增长，对碳化硅模块国产化率也持续提升，或将有力推动公司功率半导体测试业务的需求。
外延并购完善产业布局，打开长期成长空间。公司近期公告拟以现金方式收购Northstar Technologies Limited100%股权，交易对价为1000万美元。Northstar是一家深耕半导体自动化测试设备（ATE）领域的专业解决方案提供商，依托菲律宾基地覆盖全球客户。本次收购有望填补公司存储测试业务缺口，将存储测试设备的关键技术和相关产品落地国内。Northstar在菲律宾拥有成熟的研发与制造基地，也能够有效承接公司海外产能拓展的需求，形成良好的业务协同与战略互补。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.20、3.21、6.22亿元，对应PE为103.96、38.82、20.05倍。公司系国内功率半导体测试设备核心供应商，我们看好公司在该领域的发展前景。
风险因素：测试设备景气度不及预期风险；收购事项进展不及预期；宏观经济波动风险；短期股价波动风险。
