2026Q2业绩大幅增长，高油价下煤制烯烃优势明显

　　宝丰能源(600989)

　　事件：公司近期发布2026年半年报，期内实现营业收入301.98亿元，同比增长32.33%，归母净利润97.28亿元，同比增长70.14%。拟向全体股东每股派发现金红利0.42元（含税）。

　　26Q2业绩同比大幅增长，高油价下煤制烯烃优势明显。据公告，公司26Q2营收169.61亿元，归母净利润60.67亿元，同比分别增长40.77%和84.92%，业绩同比大幅增长。2026年上半年，不同烯烃生产路线的利润水平变化差异较大。其中，油制烯烃、PDH生产路线受原油、丙烷等原料价格上涨影响，生产成本大幅抬升，利润水平同比下降。煤制烯烃生产路线受益于国内丰富的煤炭资源以及充足稳定的煤炭供应，生产成本相对稳定，利润水平显著提升。根据金联创统计，上半年煤制聚乙烯平均单吨利润同比上涨333元/吨，煤制聚丙烯平均单吨利润同比上涨1070元/吨，煤制烯烃的供应链安全优势及成本竞争优势进一步凸显。

　　在建项目进展顺利，储备项目积极推进，或将带来新的增量。据公告，截至2025年末，公司是煤制烯烃龙头企业，煤制烯烃产能规模占全国煤制烯烃产能约34%，位居行业第一。截至今年7月底，宁东四期烯烃项目的MTO装置土建工程完成、钢结构安装90%、设备安装51%，工艺管道安装20%；聚丙烯装置土建工程完成，钢结构安装完成、设备安装98%；聚乙烯装置土建工程完成，钢结构安装完成64%、设备安装73%；各装置施工进度均按计划有序推进，这将为公司带来新的成长增量。

　　投资建议：我们预计公司2025-2027年EPS分别为2.28/2.33/2.45元，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。