北交所新股申购报告：世纪数码：数码喷印设备“小巨人”，市占率27%排名第一
世纪数码(920229)
数码喷印设备“小巨人”，国家级专精特新企业
世纪数码是以数码喷印技术为核心，聚焦于纺织数码印花、广告标识及瓦楞纸箱包装数码打印的工业应用，专业从事数码喷墨印花机、数码打印机、瓦楞彩箱数码印刷机等数码喷印设备及相关配件耗材的研发、生产和销售的企业。公司是国家高新技术企业、国家级“专精特新”小巨人企业、国家知识产权优势企业、河南省制造业单项冠军、河南省创新龙头企业。截至2026年6月4日，公司已累计获得授权专利302项，其中发明专利47项。2022-2024年公司数码打印机国内市场占有率27%，排名第一；2023年度公司数码热转移印花机国内市场占有率约25%，位于行业前列。2025年度，公司实现营业收入61,202.55万元，同比增长7.61%；其中境外收入10,365.93万元，同比大幅增长55.67%，占主营业务收入比例提升至16.99%，营销网络已覆盖全国纺织印花核心地区及南美、南亚、中东、北美、欧洲等海外市场。收入结构上，数码喷墨印花机与数码打印机合计占比约75%（47.92%+27.08%），为主要收入来源；2025年主要产品产能利用率达94.84%，产销两旺。受海外布局带来的销售及管理费用增加影响，2025年归母净利润5,352.83万元，同比下滑6.58%，毛利率20.89%、净利率8.75%，盈利水平总体稳定。
数码喷印技术渗透率持续提升，下游应用空间广阔
2024年全球纺织品数码喷墨印花市场规模增长至58亿美元，根据GrandViewResearch预测，预计2029年达105.6亿美元，2025-2029年复合增速约12.7%。中国数码喷墨印花渗透率由2015年的2.1%增长至2023年的18.2%，预计2030年产量有望突破70亿米，占比达35%。广告数码喷墨印刷方面，2024年中国广告数码印刷市场规模为442亿元，预计2029年达556亿元。根据Smithers发布的《到2029年包装印刷的未来》，瓦楞包装数码印刷当前渗透率仅约1.1%，预计未来五年以12.8%的年复合增长率持续高速增长，中国人均瓦楞纸板消费仅为40平方米/年，远低于美国、日本等发达国家水平，增长空间广阔。
募投智能化高端数码打印设备项目，可比公司PETTM均值为19.33X
此次公开发行募投项目共包括“年产10000台智能化高端数码打印设备研发生产基地建设项目”、“高端数码喷印设备研发及智能化生产基地改扩建项目”等。项目建设完成后，公司将新增年产10,000台智能化高端数码打印设备的生产制造能力，进一步实现重要零部件的自产自控，并加强数码喷印技术在瓦楞纸箱包装及纺织印花等工业领域的业务布局。世纪数码通过持续的研发投入和技术积累，掌握了多喷头的精确定位与排列构型技术、高精度步进运动控制技术、高效阶梯式喷头阵列技术、三轴联动张力控制技术等16项核心技术，构建了坚实的技术壁垒。公司数码喷墨印花机、写真机位于行业前列。我们选取宏华数科、润天智为同业可比公司。参考可比公司估值水平，PETTM均值为19.33X。
风险提示：新产品研发风险、行业政策变化风险、新股破发风险。
