2026半年报点评：L2强制国标打开增量，全国产能+海外认证拓宽增长天花板
中国汽研(601965)
投资要点
业绩总结：2026年上半年公司实现营收20.43亿元，同比增长6.91%；归母净利润达4.27亿元，同比增长4.56%，扣非归母净利润同比增长4.77%，经营业绩稳中有进。
经营分析：盈利能力方面，公司2026H1综合毛利率为45.02%，同比下降0.35pp，仍维持较高水平。费用端，2026H1销售费用率2.93%，同比下降0.23pp，规模效应持续显现，摊薄渠道及推广开支；管理费用率6.65%，同比下降0.51pp，内部精细化管控成效显著；研发费用率6.63%，同比增长0.44pp。研发投入重点投向智能网联汽车测评领域，支撑L2智驾强制国标下试验验证能力建设。
L2智驾强制国标落地，打开智能检测业务拓展空间。公司核心增量催化来源于智能网联汽车强制国标落地。2026年6月发布的强制性国家标准《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》（GB47955‑2026）将于2027年1月1日实施，该标准为我国首部专门针对L2级组合驾驶辅助系统的强制性国家标准。伴随智能网联汽车快速普及，辅助驾驶相关功能的市场渗透率持续走高，2026年以来，我国搭载组合驾驶辅助功能的乘用车新车市场渗透率达到70%，其中，配备领航驾驶辅助功能（NOA）的车型渗透率超过30%，主流车企在售车型普遍标配相关辅助功能，已成为消费者购车核心考量。为满足新规带来的合规验证需求，车企需要开展对应测试工作，带动第三方检测业务需求释放。2026上半年，公司新能源及智能网联汽车开发和测评业务实现收入5.4亿，同比增长74.20%。公司具备多项国家级汽车检测平台资质，可开展对应标准下的相关试验验证工作。放眼长远，智能网联领域标准化建设仍在持续推进，后续汽车领域多项强制性安全标准还将陆续发布实施，公司技术服务业务具备业务拓展基础。
多地基地协同联动，释放全国检测产能潜力。为匹配国内汽车产业集群分布以及新规带来的检测需求增长，公司加快推进多地试验检测基地建设。2026上半年，华东总部基地设备陆续安装调试并进入试运行，搭建起“材料—零部件—系统—整车”完整测试体系；南方试验场正式启用，取得工信部公告场地备案资质，建成国内首个路空一体国家级测试验证平台；中汽院（浙江）公司投入运营，综合性汽车安全试验室、海拔风洞试验室落地运行。各基地贴近国内主要整车与零部件产业集群，可实现属地化开展试验验证，缩短车企试验周期。随着设备调试、资质备案工作持续推进，公司原有产能约束得到缓解，为承接后续合规检测订单提供硬件支撑，助力技术服务业务规模进一步拓展。
国际化能力建设，开拓海外检测增量。伴随国内车企出海规模持续扩大，公司国际化业务能力持续夯实。公司相继取得GreenNCAP、CB-TL及俄罗斯、东南亚、德韩等多地检测资质授权，并与马来西亚MIROS共建中国—东盟智能网联汽车安全联合研究中心。依托控股股东海外资源，搭建起覆盖欧洲、东南亚、日韩、中东、中亚五大区域的服务网络，可为国内出海车企提供标准对接、产品认证、海外合规的全链条技术服务，海外检测业务有望逐步打开增量空间。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为
11.3/13.3/15.7亿元，2026年EPS为1.13元。考虑到L2强制国标落地带来的业务增量，以及公司在产能和海外检查方面的拓展，建议关注。
风险提示：政策法规落地不及预期风险；下游行业景气波动风险；海外业务拓展不确定性风险。
