传统主业升级，新兴赛道突破

　　福光股份(688010)

　　投资要点

　　夯实基本面，布局新兴赛道。2026上半年，公司加大定制产品业务力度，持续开发无人系统、航天领域等新技术、新产品，提升规模化与标准化生产能力，定制产品营业收入同比增长22.11%。光学元件产品，积极跟进市场发展趋势，推出更多差异化、具有竞争力的新产品，营业收入同比增长13.96%；同时，深化新兴产业布局，成功开发应用于光通信领域的产品，通过客户验证并实现量产。机器视觉镜头、车载镜头、AR及车载投影光机等业务营业收入进一步增加，民用无人机光电载荷实现批量出货；车载业务进一步补齐产品线，深化客户合作，成功导入头部核心客户；新增23个定点项目，订单储备量大幅提升；多款车载激光雷达镜头通过头部主流客户验证，并批量生产；HUD镜头实现批量化生产；新款车载红外产品完成小批量生产；全球最小体积（小于0.05cc）投影光机完成批量交付；新一代高清手机投影光机实现量产。2026年上半年，公司坚持科技创新引领，统筹推进传统主业升级与新兴赛道突破，研发费用同比增长10.64%，研发费用率达14.21%，较去年同期上升2.97个百分点。

　　定制业务稳健发展，航天等领域持续推进。航天领域，公司产品已配套神舟二十三号载人飞船；新一代地基望远镜经光学优化后，光谱探测范围提升50%、重量降低20%，环境适应性、探测能力与星像质量达到世界先进水平并实现批量交付，助力我国构建自主天球时空基准，支撑航天、深空探测及空间碎片观测等任务；箭载镜头完成设计与工艺迭代，可满足规模化量产的高性价比样机实现交付，同时成功研制两款激光通信光学新产品，进一步提升产品性能与可靠性。高端装备领域，多款离轴三反三光连续变焦镜头完成设计投产，510mm共口径双波段光学系统样机顺利交付，可适配机载、星载、激光通信等场景；1500mm轴差基准传递及标校系统通过验收，突破大口径平晶高精度面形测量技术，面形精度RMS优于λ/50，攻克大口径光学系统多学科耦合集成难题，打通“设计加工检测装调”全工艺链路，技术水平国内领先；无人机、无人车光电载荷完成迭代研制并实现小批量交付，探测能力得到提升；高能激光相关新产品实现小批量供货，改善光斑聚焦质量与能量分布，提高光学系统抗损伤阈值，赋能高能激光装备研发量产；同轴抛物面、离轴抛物面加工口径分别突破500mm、450mm，可广泛应用于机载、舰载、车载等装备场景。

　　投资建议

　　我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入7.5/10/13亿元，归母净利润分别为0.15/0.5/1亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　技术迭代风险，研发失败风险，技术未能形成产品或实现产业化风险，市场竞争加剧的风险，汇率波动的风险，行业政策不确定性风险，宏观环境相关风险。