北交所新股申购报告：安达股份：汽车铝合金精密压铸件“小巨人”，紧扣新能源轻量化浪潮

　　安达股份(920202)

　　汽车铝合金精密压铸件“小巨人”，紧扣新能源轻量化浪潮

　　公司主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，主要产品包括油底壳类和罩盖类等动力传动系统零部件、逆变器壳体和电机壳体等新能源三电系统零部件以及悬置支架等悬挂系统零部件，为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省制造业单项冠军企业。截至2026年9月3日，公司已获授权专利37项，其中发明专利11项。2023-2025年公司营收分别为9.24亿元、9.11亿元和10.15亿元，2025年同比增长11.43%；归母净利润分别为5,752.96万元、5,792.21万元和6,954.21万元，2025年同比增长20.06%；毛利率分别为14.84%、16.14%和15.73%，净利率分别为6.22%、6.36%和6.85%。2026H1公司实现营收5.51亿元，同比增长15.29%，归母净利润4,014.74万元。

　　汽车轻量化趋势下铝合金压铸需求广阔，公司新能源三电产品快速放量

　　轻量化已成为汽车节能减排最直接的解决方法之一，铝合金材料凭借轻量化、易成型、高强度、耐腐蚀等优势，成为汽车轻量化的首选材料。根据CMgroup测算，2023年我国汽车平均用铝量约167.4kg/辆，工信部《节能与新能源汽车技术路线图》提出2025年/2030年单车用铝量目标为250kg/辆和350kg/辆，单车用铝量提升空间广阔。市场规模方面，根据智研咨询数据，2023年我国压铸件行业市场规模达2,493.5亿元，其中铝合金压铸件市场规模为1,900.55亿元；根据Grand View Research研究结果，2021年全球铝合金压铸件市场规模为694亿美元，预计2030年将达到1,123亿美元。结构上，新能源汽车的快速增长进一步放大了铝压铸需求：2025年我国新能源汽车销量1,649.0万辆，同比增长28.2%，市场渗透率达47.9%，其中纯电动汽车销量1,062.2万辆；新能源三电系统对壳体、支架等精密压铸件的需求显著高于传统动力总成。受益于下游新能源车企放量，公司新能源三电系统零部件收入由2023年的5,607.57万元增长至2025年的14,990.18万元，占主营业务收入比例由6.22%提升至15.21%，已成为公司增长的主要驱动力之一。

　　选取爱柯迪、晋拓股份等作为可比公司，2025年可比公司PE38.95X

　　本次募集投资27,957.44万元，建设期3年，达产后预计年营业收入41,940.00万元，税后内部收益率13.01%，税后投资回收期（含建设期）8.39年。估值方面，我们选取爱柯迪、旭升集团、文灿股份、嵘泰股份、广东鸿图、泉峰汽车、鸿特科技作为可比公司，2025年可比公司PE均值38.95X。

　　风险提示：客户集中度较高的风险、主要原材料价格波动风险、公司燃油车业务收入下降的风险