优刻得：中立云领航智算时代

　　优刻得(688158)

　　投资要点

　　中立定位构建信任壁垒，差异化竞争避开巨头正面冲突。公司自2012年成立以来始终恪守“不做应用、不与客户竞争”的中立原则，是A股首家AB股架构上市公司，从治理根基保障中立底色。在阿里云、华为云、腾讯云等头部厂商深度布局应用生态、与客户存在潜在竞争关系的背景下，优刻得的中立定位在AI大模型、金融科技、政务等数据主权敏感领域构筑了不可复制的信任优势。

　　自建智算中心构筑成本护城河，“东数西算”双枢纽布局完善。公司已建成内蒙古乌兰察布与上海青浦两大自建智算中心。两大中心分别占据“东数西算”两大枢纽节点，形成“低成本训练+低时延推理”协同布局。

　　全球化布局领先同业，境外业务量利双增打开成长天花板。截至2026年6月末，公司已在全球28个地域部署36个可用区，覆盖东南亚、欧洲、北美、南美、非洲、中亚等区域。公司聚焦中国企业出海需求，凭借“中立第三方+全球基础设施+本地化服务”组合策略，正持续受益于中国企业出海用云市场的高景气红利。

　　行业进入涨价周期，公司有望充分受益“量价齐升”。在AI算力供需严重失衡、高端芯片交付延至2027年、数据中心成本攀升的驱动下，行业定价逻辑已从“规模换份额”全面转向“能力定价”。优刻得作为率先全线提价的中立云厂商，在智算产能利用率持续攀升、客户需求旺盛的背景下，有望进入收入加速增长与盈利能力加速修复的“戴维斯双击”阶段。

　　盈利预测与投资评级：我们认为，优刻得的AIDC和云相关业务有望持续受益于AI发展，有望持续稳定增长，利润率有望持续提升。基于上述预测，我们预计公司2026-2028年收入分别为22.11、29.78、41.72亿元，同比增长30.1%、34.7%、40.1%，归母净利润分别为0.51、1.48、2.52亿元，同比增长169.55%、190.26%、69.85%。根据业务相似性，我们选取首都在线、铜牛信息、网宿科技作为可比公司，可比公司2027PS均值为9.4倍，优刻得2027PS为4.4倍。且我们认为，优刻得云和AIDC持续发展，有望持续受益于AI浪潮，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：AI及智算行业发展不及预期的风险；云计算行业竞争加剧的风险；自建数据中心产能利用率不及预期的风险；地缘政治与海外业务经营风险；股权结构与治理风险。