海外市场周观察：美国经济衰退隐忧与关税冲击交织

　　投资要点：

　　本周美股三大指数集体收跌，美国经济衰退叙事继续引发市场担忧。近期劳动力市场数据、PMI等多项经济数据疲软引发市场衰退担忧，叠加特朗普关税政策升级等因素影响，美股回调压力集中释放，纳指自2月下旬以来已累计跌超11%。本周三晚公布的美国2月未季调CPI年率录得2.8%，为去年11月来新低，季调后CPI月率录得0.2%，为去年10月来新低。通胀数据发布后，6月开启年内首次降息概率升温，全面低于预期的CPI为市场提供了一定的企稳线索，至少代表滞胀风险中的通胀有所改善，纳指有所反弹。但短期内不确定性仍然存在，一方面是特朗普关税政策的不确定性，特朗普当选时，其主张将实施的关税政策被认为是谈判筹码，可能不会落地，而目前一些关税政策也在陆续推行甚至升级带来高度不确定风险，本周美国对进口钢、铝征收25%关税政策正式生效；另一方面经济衰退叙事转变尚需数据验证，因此短期市场可能偏震荡，需要关注下周四的美联储议息会议，在通胀降温、股市动荡背景下鲍威尔是否会释放鸽派信号，在下周四的新闻发布会的发言如果偏鸽，短期情绪修复可能会被激活。此外，下周英伟达将举行GTC年度大会，公司行政总裁黄仁勋将在3月18日发表主题演讲，需要关注其关于Blackwell Ultra订单指引、Rubin性能阈值等相关AI主题及未来发展的看法，技术细节的超预期程度与商业化节奏将决定美股短期走势，若大会释放突破性AI应用信号，与当前市场降息预期升温信号叠加，科技股可能双重受益。

　　美联储的工作人员曾与美国财政部合作，向埃隆·马斯克的“政府效率部”（DOGE）提供了对联邦支付系统的访问权限。特朗普最快将于周三提名美联储理事米歇尔·鲍曼担任该行负责监管事务的副主席；鲍曼和沃勒是特朗普第一任政府时期上任的官员，他们对“提高对大型银行的资本要求”持反对意见。鲍曼的提名可能推动美联储监管政策向宽松方向调整，尤其是在大型银行资本要求与信贷供给领域。

　　本周全球主要大类资产涨跌互现。COMEX银（+4.79%）涨幅最大，NYMEX铂（+4.51%），卢布兑人民币（+2.82%），COMEX黄金（+2.73%）涨幅居前；CBOT豆油（-3.54%）跌幅最大，道琼斯工业指数（-3.07%），CBOT玉米（-2.69%），纳斯达克综合指数（-2.43%）跌幅居前。

　　风险提示：美联储降息超预期，地缘政治风险超预期。