东方财富网 > 研报大全 > 策略报告正文
策略报告正文

A股2025年投资展望:砥砺前行 慢牛可期

www.eastmoney.com 2025年01月03日 东兴证券 林阳 查看PDF原文

K图

  主要观点:

  A股进入新的牛市周期:政策反转奠定牛市基础,A股的牛市周期总是与当时全球和国内政治经济周期息息相关,本轮经济下行周期主要特征是房地产下行周期带来资产负债表受损,需求端不断下行,为了扭转下行趋势而推出系列重要政策。利率下行带来风险偏好提升,中美进入利率下行共振期,美联储预计2025年继续降息两次,中国央行表示未来有较大的降息降准空间。A股市场供需格局改善,IPO数量和融资额均大幅下降,同时居民端股票配置偏低,机构配置比例提升,基金发行仍有较大增量。经济呈现弱复苏,地产下行趋势边际改善,这一轮经济周期本质是地产下行周期,只要地产能够企稳,宏观经济就能企稳,2025年预计房地产销售负增减弱。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间,广义赤字2025年有望至12万亿左右。制度性红利逐渐显现,资本市场高质量发展内涵发生重大变化:从注重融资功能的增量向推动存量质量转变,通过加大分红,增强上市公司股东回报,鼓励上市公司合理通过市值管理提升公司质量,吸引中长期资本,同时提高上市门槛,加大退市力度,鼓励资产重组整合,有效提升存量上市公司长期投资价值。

  2025年呈现结构性慢牛:A结构性牛市特征,从牛市演绎形态和周期来看,往往呈现出三阶段特征:第一步:经济下行阶段,出台重磅政策,刺激经济和股市,形成政策底。第二步:政策验证期,形成市场底。第三步:基本面改善,形成主升趋势。从政策底到市场底,从市场底到业绩底,市场传导的是从预期到现实的逻辑过程。过去这三次大的牛市周期,最终走出主升行情,最终基本面起到决定性作用。A股结构性慢牛的叙事:政策、基本面和外部因素的三角拉扯,2025年行情由三个核心因素决定:政策、经济基本面和外部因素。二因素好转,一因素压制:经济基本面好转呈现弱复苏,政策持续发力,外部压力持续。则指数稳步上行,个股从小向大均衡,蓝筹公司也有表现,指数稳步抬升,市场空间有望向3800点拓展。业绩验证时点在2025年3-4月和7-8月,市场验证期的第一个时点:2025年3-4月是业绩验证的重要时点,年报和1季报同时验证两个季度的基本面。市场验证期的第二个时点:2025年7-8月中报和上半年业绩的重要时点。美国降息节奏影响中国货币政策,根据最新消息,美联储表示2025年只会降息两次,低于上次预测的四次。美元利率下行空间和节奏对中国货币空间释放将会有所影响。特朗普对华政策的不确定性,特朗普1.0实施对中国出口短期影响较大。特朗普本轮关税等贸易政策在中期维度对中国出口产生影响。如果全面实施,对中国GDP最终影响预计在1%左右。全球冲突和地缘政治带来的非可预期事件也值得关注。

  指数判断:下有托底,上有破局。指数层面,可能的走势是一波三折,趋势向上,底部抬升。指数波动范围:市场可能形成以3200-3300点为新的价值中枢平台,向下有10%的波动空间,向上有至少15%的弹性空间,也就是说,向下低点在3000点附近,向上的高点至少在3800点附近。我们倾向于明年的走势是震荡向上的趋势,下半年指数会更好一点。原因是基本面的恢复叠加外部因素的弱化以及政策较为积极的应对。

  弹性为王,重点关注大科技和消费:如果市场是结构性慢牛走势,则市场风格从避险为主的熊市思维向弹性为王的牛市风格转换。资产配置角度,建议重点关注两个核心方向:大科技与消费。大科技:TMT,军工、机器人、低空经济、卫星通讯等新兴产业。消费:食品饮料、纺织服装、医药、医美、旅游等隐含较大悲观预期的低位板块,可能存在较大的预期差。关注两个线索,一个是国企改革的蓝筹重估。一个是资产重组,以央企及地方国资平台的资产注入,以及中小创科创为代表的资产注入为代表。

  风险提示:基本面复苏低于预期;政策不及预期;外部形势恶化。

郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多的信息,与本站立场无关,不代表东方财富观点。建议用户在阅读研报过程中,请认真仔细阅读研报里的风险提示、免责声明、重要声明等内容,用户据此操作风险自担。
机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细44308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4194.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
迈瑞医疗详细38425.97220.98258.84
拓普集团详细3875.0034.2070.59
乖宝宠物详细3895.2056.3390.37
古井贡酒详细38300.00217.84165.19
泸州老窖详细38244.88110.00120.49
天味食品详细3721.9014.0112.99
热门行业追踪

数据来源:东方财富Choice数据

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500