标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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首席周观点:2025年第7周 | 2025-02-14 | 东兴证券 | 研究所 |
首席周观点:2025年第6周 | 2025-02-07 | 东兴证券 | 研究所 |
博弈不改春季行情 科技股有望爆发 | 2025-02-05 | 东兴证券 | 林阳 |
首席周观点:2025年第5周 | 2025-02-04 | 东兴证券 | 研究所 |
首席周观点:2025年第4周 | 2025-01-24 | 东兴证券 | 研究所 |
A股2025年投资展望:砥砺前行 慢牛可期
主要观点:
A股进入新的牛市周期:政策反转奠定牛市基础,A股的牛市周期总是与当时全球和国内政治经济周期息息相关,本轮经济下行周期主要特征是房地产下行周期带来资产负债表受损,需求端不断下行,为了扭转下行趋势而推出系列重要政策。利率下行带来风险偏好提升,中美进入利率下行共振期,美联储预计2025年继续降息两次,中国央行表示未来有较大的降息降准空间。A股市场供需格局改善,IPO数量和融资额均大幅下降,同时居民端股票配置偏低,机构配置比例提升,基金发行仍有较大增量。经济呈现弱复苏,地产下行趋势边际改善,这一轮经济周期本质是地产下行周期,只要地产能够企稳,宏观经济就能企稳,2025年预计房地产销售负增减弱。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间,广义赤字2025年有望至12万亿左右。制度性红利逐渐显现,资本市场高质量发展内涵发生重大变化:从注重融资功能的增量向推动存量质量转变,通过加大分红,增强上市公司股东回报,鼓励上市公司合理通过市值管理提升公司质量,吸引中长期资本,同时提高上市门槛,加大退市力度,鼓励资产重组整合,有效提升存量上市公司长期投资价值。
2025年呈现结构性慢牛:A结构性牛市特征,从牛市演绎形态和周期来看,往往呈现出三阶段特征:第一步:经济下行阶段,出台重磅政策,刺激经济和股市,形成政策底。第二步:政策验证期,形成市场底。第三步:基本面改善,形成主升趋势。从政策底到市场底,从市场底到业绩底,市场传导的是从预期到现实的逻辑过程。过去这三次大的牛市周期,最终走出主升行情,最终基本面起到决定性作用。A股结构性慢牛的叙事:政策、基本面和外部因素的三角拉扯,2025年行情由三个核心因素决定:政策、经济基本面和外部因素。二因素好转,一因素压制:经济基本面好转呈现弱复苏,政策持续发力,外部压力持续。则指数稳步上行,个股从小向大均衡,蓝筹公司也有表现,指数稳步抬升,市场空间有望向3800点拓展。业绩验证时点在2025年3-4月和7-8月,市场验证期的第一个时点:2025年3-4月是业绩验证的重要时点,年报和1季报同时验证两个季度的基本面。市场验证期的第二个时点:2025年7-8月中报和上半年业绩的重要时点。美国降息节奏影响中国货币政策,根据最新消息,美联储表示2025年只会降息两次,低于上次预测的四次。美元利率下行空间和节奏对中国货币空间释放将会有所影响。特朗普对华政策的不确定性,特朗普1.0实施对中国出口短期影响较大。特朗普本轮关税等贸易政策在中期维度对中国出口产生影响。如果全面实施,对中国GDP最终影响预计在1%左右。全球冲突和地缘政治带来的非可预期事件也值得关注。
指数判断:下有托底,上有破局。指数层面,可能的走势是一波三折,趋势向上,底部抬升。指数波动范围:市场可能形成以3200-3300点为新的价值中枢平台,向下有10%的波动空间,向上有至少15%的弹性空间,也就是说,向下低点在3000点附近,向上的高点至少在3800点附近。我们倾向于明年的走势是震荡向上的趋势,下半年指数会更好一点。原因是基本面的恢复叠加外部因素的弱化以及政策较为积极的应对。
弹性为王,重点关注大科技和消费:如果市场是结构性慢牛走势,则市场风格从避险为主的熊市思维向弹性为王的牛市风格转换。资产配置角度,建议重点关注两个核心方向:大科技与消费。大科技:TMT,军工、机器人、低空经济、卫星通讯等新兴产业。消费:食品饮料、纺织服装、医药、医美、旅游等隐含较大悲观预期的低位板块,可能存在较大的预期差。关注两个线索,一个是国企改革的蓝筹重估。一个是资产重组,以央企及地方国资平台的资产注入,以及中小创科创为代表的资产注入为代表。
风险提示:基本面复苏低于预期;政策不及预期;外部形势恶化。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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银行行业1月社融金融数据点评:单月信贷增量创新高,开门红超预期 | 2025-02-17 | 东兴证券 | 林瑾璐,田馨宇 |
美国1月CPI数据点评:美国1月通胀数据仍属于正常范围 | 2025-02-17 | 东兴证券 | 康明怡 |
东兴晨报 | 2025-02-16 | 东兴证券 | 研究所 |
首席周观点:2025年第7周 | 2025-02-14 | 东兴证券 | 研究所 |
公司2024年业绩预告点评:预告全年营收同比增长,G8.6 AMOLED量产建设、重大资产重组有序推进 | 2025-02-13 | 东兴证券 | 刘航,李科融 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 41 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 120.49 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.99 |