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策略报告正文

政策加速落地 中期底部有望形成

www.eastmoney.com 2024年09月25日 东兴证券 林阳 查看PDF原文

K图

  观点:

  政策加速落地,创新工具超市场预期。政策以组合拳的方式推出,央行、证监会、金融监管总局联合发布比较罕见。央行政策涵盖了市场关注度很高的降准、存量房贷利率和首付比例下调及央行政策利率调整,超预期的提出了新货币政策工具来支持股票市场稳定,对券商、基金、保险机构提供了资产质押从央行获取流动性政策工具,对上市公司提供了股票回购增持再贷款政策工具,实质上是给机构和上市公司加杠杆的新渠道,为资本市场带来中长期的资金来源,而且从表述可以看到,在支持力度上还有很大想象空间,实质上就是央行通过金融机构和上市公司,为股票市场提供具有极大想象空间的流动性。证监会在制度建设上继续推进新的举措,推动中长期资金入市和促进并购重组,鼓励上市公司加强产业整合,上市公司市值管理指引征求意见稿近期发布,提升并购重组的监管包容度,都在一定程度上给了资本市场更多的发展空间。

  流动性改善预期明显,市场见底条件逐步成熟。此前美国降息缓解了国内货币政策压力,随着本次政策组合拳推出,极大改善股票市场的流动性预期,从制度上解决了中长期资金来源问题,从此次政策推出也可以看出,管理层对资本市场态度发生了明显的转变,直接推出支持股票市场的创新工具,也说明呵护市场的决心和态度,目前A股市场整体估值处于历史极低分位,流动性改善对市场整体价值回归起到关键作用。从政策推出到基本面改善需要一定时间,政策推出对市场信心恢复将会较快,信心恢复将会带来场外资金回流,如果能够带来持续性赚钱效应,市场有望形成中期底部,同时,基本面改善预期随着不断推出政策落地而逐步兑现到经济基本面,进而带来基本面数据改善应该在4季度体现出来,形成政策、流动性和基本面的共振,产生一轮中期行情的基础将会逐步形成。

  配置上首选流动性改善标的,再选业绩改善标的。从流动性改善角度出发,市场首选非银行金融,政策指向解决市场流动性问题,最直接受益的就是券商和保险类公司,杠杆加身叠加市场向好预期,该类资产应作为目前市场的配置首选。其次,在指数见底之后,市场将会修正前期过于悲观的预期,且降低存量房贷利率,对居民消费恢复将会起到一定作用,我们倾向于看好消费类公司,以白酒、医美、日常消费品为代表的大消费类公司隐含了较高的悲观预期,行业估值处于历史极值低位,估值水平较低,现金流较为充裕,随着基本面和流动性改善,估值有望回升。此外,财政政策发力的以汽车、家电为代表的旧换新板块,以信创和信息安全为代表的计算机板块,以地产复苏为代表的周期板块也均有较好的配置价值。高分红叠加回购的公司,在政策红利加持下,有望成为市场新的投资线索,可关注调整充分的红利股新投资逻辑。

  风险提示:经济数据大幅低于预期,外部环境恶化。

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山西汾酒详细47285.00204.51192.98
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东鹏饮料详细44308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4194.1263.1569.99
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