收入结构持续优化，测试仪器、专业仪表贡献高增长

　　优利德(688628)

　　事件描述

　　公司披露2024年度业绩快报：报告期内，预计公司实现营业收入11.3亿元，同比增长10.80%；实现归属于母公司所有者的净利润1.86亿元，同比增长15.02%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.78亿元，同比增长17.26%。业绩表现略低于此前预期。

　　事件点评

　　报告期内，公司实现了经营业绩的稳步提升，主要得益于高端化、专业化、国际化战略的执行和落地，渠道及终端客户业务扩展成效明显。报告期内，公司实现主营业务收入11.26亿元，同比上年增长10.68%，公司测试仪器和专业仪表产品线均取得了较好增长。其中，国内市场拓展成效显著，实

　　现主营业务收入5.11亿元，同比增长20.70%；海外市场实现主营收入6.14亿元，同比增长3.53%。

　　报告期内，公司收入结构持续优化，中高端产品占比提高，综合毛利率同比提升，带动公司净利润增速高于营收增速。（1）从收入结构来看，2024年度，公司测试仪器与专业仪表产品线收入增速高于整体增速，通用仪表与温度与环境测试仪表收入增速低于整体增速，中高端产品销售占比提高。（2）从费用端来看，2024年，公司继续加大研发投入，研发费用支出较上年增加1413.52万元，同比增长13.63%；此外，公司实施了2022年及2024年限制性股票激励计划，本年确认股权激励费用768.48万元，剔除股份支付后归属于上市公司股东的净利润1.91亿元。以上两项虽短期拖累利润表现，但有助于提升公司长期竞争力。

　　展望2025年，公司业绩稳健增长可期，主要驱动因素包括：（1）“两新”政策+超长期特别国债支持效应持续显现，下游资本开支有望迎修复，对仪器仪表需求和公司新增订单形成支撑。（2）随着新品迭代加快、高端

　　新品转化销售，高端化进程有望持续加速。2024年以来，公司已经发布了十余款测试仪器新品，产品矩阵得到进一步增强，公司计划在2025年推出30余款仪器产品，测试仪器全产品线将迎来更新升级，同时有望推出新的品类，有助于推动公司盈利能力进一步提升。公司已于2月发布了基于DeepSeek大模型来实现智能化的MSO8000HD系列高分辨率示波器，搭载“智能示波器助手”，全面提升仪器的使用效率。（3）越南工厂完成建设和交付，国际竞争力提升可期。越南工厂目前已经进行了小批量试产，预计2025Q2~Q3将逐步实现大规模生产。越南优利德与河源、松山湖生产基地共同构筑覆盖全球的生产及供应链网络，进一步增强响应速度与市场竞争力。

　　投资建议

　　综合考虑行业情况及公司发展战略，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为11.3亿元、12.8亿元、14.8亿元，归母净利润为1.9亿元、2.4亿元、2.8亿元，EPS为1.7/2.1/2.6元，按照3月19日收盘价39.15元，对应PE为24/18/15倍，维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；原材料波动风险；新产品开发进度不及预期；海外市场拓展不及预期；核心技术人员流失的风险；控股股东解禁减持风险等。