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策略报告正文

业绩预告中枢同比+80%,减速器打开长期成长空间

www.eastmoney.com 2025年01月26日 信达证券 邓健全,丁泓婧 查看PDF原文

K图

  豪能股份(603809)

  事件:公司发布2024年年度业绩预告,公司2024全年预计实现归母净利润3.1-3.4亿元,中枢3.3亿元,同比+79.6%;扣非归母净利润2.9-3.2亿元,中枢3.1亿元,同比+82.9%。按业绩预告中枢,2024Q4归母净利润中枢0.8亿元,同比+156.3%,环比+1.2%;扣非归母净利润0.8亿元,同比+103.4%,环比-2.3%。

  点评:

  单季度看,24Q4业绩持续兑现,净利润同环比提升。按业绩预告中枢计算,按业绩预告中枢,2024Q4归母净利润中枢0.8亿元,同比+156.3%,环比+1.2%;扣非归母净利润0.8亿元,同比+103.4%,环比-2.3%。公司预增主要受益于同步器、差速器等业务新项目、新产品的产能释放,带动规模化效应提升和毛利率优化;同时,公司航空航天零部件业务收入规模持续增加,长期股权投资减亏。

  核心差速器项目放量在即,航空航天业务盈利能力较强,产品横向拓展致力于传动系统全产业链布局。公司同步器业务稳健发展;差速器放量在即,毛利率持续回升;减速器项目已有部分产品配套客户;航空航天业务稳健发展。目前公司差速器产能处于快速上量阶段,随着产能持续扩张规模效益显现,差速器业务毛利率回升较大,已至关键放量节点。公司在传动系统还横向拓展了空心电机轴、定子转子、主减齿等项目,有利于实现公司传动系统全产业链布局的目标。

  减速器产品前景可期,打开成长新格局。减速器产品市场空间广阔,据头豹研究院及人形机器人产业大会预测,汽车减速器2028年市场规模可达226.5亿元、人形机器人减速器2029年市场规模可达750亿元。人形机器人减速器与汽车减速器具有技术相似性,在底层技术逻辑、零部件、制造工艺等方面有相似之处,为传统汽零企业业务升级带来历史机遇。公司作为同步器龙头企业,积极布局新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线,并布局机器人用高精密减速机等领域,与多个头部科技企业达成合作,部分产品已实现量产。国产替代趋势+市场需求快速扩大为公司成长打开新格局。

  盈利预测:公司积极横向拓展产品品类,相关产品放量迅速并积极开拓海外市场。我们们预计2024-2026年公司的营收分别为24.4、29.5、35.6亿元,归母净利润分别为3.2、4.3、5.2亿元,对应PE分别为28、21、17倍。

  风险因素:新产品研发不及预期、上游原材料涨价等,海外市场开拓不及预期等。

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机构一致看多个股
名称研报看多
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目标价
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目标价
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五粮液详细50223.00146.29131.97
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山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20347.48
东鹏饮料详细43308.70242.10227.25
青岛啤酒详细4294.1263.1570.52
阳光电源详细40135.0079.8368.78
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