业绩预告中枢同比+80%,减速器打开长期成长空间
豪能股份(603809)
事件:公司发布2024年年度业绩预告,公司2024全年预计实现归母净利润3.1-3.4亿元,中枢3.3亿元,同比+79.6%;扣非归母净利润2.9-3.2亿元,中枢3.1亿元,同比+82.9%。按业绩预告中枢,2024Q4归母净利润中枢0.8亿元,同比+156.3%,环比+1.2%;扣非归母净利润0.8亿元,同比+103.4%,环比-2.3%。
点评:
单季度看,24Q4业绩持续兑现,净利润同环比提升。按业绩预告中枢计算,按业绩预告中枢,2024Q4归母净利润中枢0.8亿元,同比+156.3%,环比+1.2%;扣非归母净利润0.8亿元,同比+103.4%,环比-2.3%。公司预增主要受益于同步器、差速器等业务新项目、新产品的产能释放,带动规模化效应提升和毛利率优化;同时,公司航空航天零部件业务收入规模持续增加,长期股权投资减亏。
核心差速器项目放量在即,航空航天业务盈利能力较强,产品横向拓展致力于传动系统全产业链布局。公司同步器业务稳健发展;差速器放量在即,毛利率持续回升;减速器项目已有部分产品配套客户;航空航天业务稳健发展。目前公司差速器产能处于快速上量阶段,随着产能持续扩张规模效益显现,差速器业务毛利率回升较大,已至关键放量节点。公司在传动系统还横向拓展了空心电机轴、定子转子、主减齿等项目,有利于实现公司传动系统全产业链布局的目标。
减速器产品前景可期,打开成长新格局。减速器产品市场空间广阔,据头豹研究院及人形机器人产业大会预测,汽车减速器2028年市场规模可达226.5亿元、人形机器人减速器2029年市场规模可达750亿元。人形机器人减速器与汽车减速器具有技术相似性,在底层技术逻辑、零部件、制造工艺等方面有相似之处,为传统汽零企业业务升级带来历史机遇。公司作为同步器龙头企业,积极布局新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线,并布局机器人用高精密减速机等领域,与多个头部科技企业达成合作,部分产品已实现量产。国产替代趋势+市场需求快速扩大为公司成长打开新格局。
盈利预测:公司积极横向拓展产品品类,相关产品放量迅速并积极开拓海外市场。我们们预计2024-2026年公司的营收分别为24.4、29.5、35.6亿元,归母净利润分别为3.2、4.3、5.2亿元,对应PE分别为28、21、17倍。
风险因素:新产品研发不及预期、上游原材料涨价等,海外市场开拓不及预期等。
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1480.13 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.97 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.48 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 347.48 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 227.25 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 70.52 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.78 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.81 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 260.53 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 69.92 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 91.96 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 377.57 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.49 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.39 |