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微盘股行情:“9月奇迹”解析与后续机会探寻
投资要点:
24 年 9 月微盘股行情上涨超 70%, 跑赢全 A 近 40%: 9、 10 月跟随大盘上涨, 且弹性更优; 11、 12 月甚至走出独立行情。 造就微盘股行情的原因有哪些? 微盘股行情推进中应该关注什么? 我们将参考 2010 年以来的 8 轮微盘股行情, 进行归纳、 分析; 并以此分析框架, 对 25 年初微盘股的行情机会进行演绎、 探讨。
如何捕捉微盘股行情: 5 大驱动因素。 我们认为行情由宽流动性和弱基本面驱动, 政策和事件催化, 而且在牛市中、 后以及特定月份更易发生。
1-2) 基础: 宽流动性和弱基本面。 映射市场, 流动性宽松意味着有更多的资金可以流入市场; 而且, 叠加弱基本面的宏观背景, 市场中相对“轻业绩、 重预期、 重资金” 的微盘股会更加受益。
3) 催化: 资金相关的政策事件。 微盘股行情的启动多伴随着宏观流动性的释放。
4) 环境: 牛市和随后的震荡行情中更易发生。 牛市中弹性更优, 震荡中有机会走出独立行情。
5) 季节效应: 1、 上半年关注 3 月和 5 月, 下半年关注 8-11 月的中期机会; 但 1、 4 月会出现明显跑输大盘, 或是因为年前资金流出和获利了结。
2、 “月内” 下半月风险加剧: 8 轮行情的结束日期均在“14” 之后; 下半月、 下旬的平均日涨跌幅明显下降至负数。
如何把握微盘股行情: 4 个关注。 我们可以通过时间、 空间把握行情的整体结构, 通过国债利率、 融资余额、 股指期货高频跟踪资金面、 情绪面的影响。
时间与空间: 50 个交易日、 30%超额收益、 35%绝对收益, 或可做为持续时间、 累计涨幅的压力线; 当行情区间符合微盘股 5 大驱动因素时,尝试借鉴 15 年 9 月的微盘股行情上限, 71 个交易日内上涨 110%、 跑赢全A76%。
跟踪指标: 1、 国债利率能从资金面对微盘股行情提供指引, 和 T-5 微盘股超额收益中等相关。 2、 融资余额能从资金、 情绪 2 方面, 同时对微盘股行情提供指引, 和 T-5 微盘股超额收益强相关。 3、 股指期货能从资金、情绪 2 方面, 同时对微盘股行情提供指引, 和 T-5 微盘股超额收益强相关。
微盘股行情的结束或缘于 5 大驱动因素的减弱以及 4 个关注的信号。对应前文, 1) 流动性开始边际收紧, 同时伴随着部分基本面指标的改善;2) 资金面收紧、 强监管等事件的出台; 3) 全 A 市场环境变化, 导致风格切换; 4) 季节效应的推移, 尤其是 1 月、 下半月; 5) 行情持续的时间与空间到达历史均值、 接近历史上限。
承前启后: 24 年行情分析及 25 年机会探讨
24 年微盘股行情“9 月奇迹” 解析
9 月微盘股行情超模, 或是因为契合 5 大驱动因素。 1-2) 基础: 流动性持续投放, 基本面相对平稳; 3) 催化: 924 央行、 证监会推出一揽子政策; 4) 环境: 9-10、 11-12 月先后契合“牛市” 、 “牛市后震荡” 2 种优势情景; 5) 季节效应: 处于 8-11 月的正反馈窗口。 当行情区间契合微盘股 5大驱动因素, 尝试借鉴 15 年 9 月的微盘股行情上限。
9 月微盘股行情结束的原因或是季节效应的改变, 行情持续时间及空间的压制。 1 月微盘股的负面季节效应显著, 平均跑输全 A5.8%。 9 月微盘股行情已远超中位数水平。 “获利了结” 从市场层面压制行情的继续上行。
25 年 2-3 月微盘股或再迎机会、 小概率“奇迹再现”
微盘股在 25 年 2-3 月或再次迎来行情机会。 5 大驱动因素基础或迎来边际增量, 微盘股小概率“奇迹再现” 。 1-2) 基础: 流动性或仍有投放空间, 开年基本面或相对平稳。 而且, 在特朗普上台后, 风险偏好或再次回暖。 3) 催化: 2 月或打开降准降息的窗口期。 4) 环境: 春季行情或助推微盘股行情: 牛市中弹性更优, 震荡中有机会走出独立行情, 小概率“9月奇迹” 再现。 5) 季节效应: 3 月正反馈全年最显著, 平均跑赢全 A7%。
此外, 我们还在附录中对 8 次微盘股行情进行了回顾。
风险提示
历史经验不代表未来;行业不确定性风险;国内经济复苏速度不及预期;海外降息节奏不及预期;地缘政治风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 54 | 2600.00 | 1674.00 | 1434.99 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 127.20 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 83.60 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 172.00 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 438.00 | 312.20 | 274.50 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.52 |
东方电缆 | 详细 | 42 | 71.25 | 52.83 | 52.70 |
今世缘 | 详细 | 42 | 75.00 | 50.00 | 43.48 |
东鹏饮料 | 详细 | 42 | 308.70 | 242.10 | 243.15 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 72.10 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 257.00 |
金山办公 | 详细 | 39 | 372.00 | 228.53 | 314.00 |
重庆啤酒 | 详细 | 38 | 75.01 | 54.94 | 55.24 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 166.08 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 115.55 |