2月物价数据点评：春节错月拖累通胀 政策将加快落地

　　内容提要：

　　2月CPI同比-0.7%，预期-0.4%，前值0.5%；PPI同比-2.2%，预期-2.1%，前值-2.3%。

　　春节错月叠加温和复苏等因素导致CPI同比由涨转降，扣除春节错月影响后CPI同比上涨0.1%。其中，食品价格弱于季节性，非食品价格总体平稳。受高基数影响，服务类CPI、核心CPI均转跌。综合来看，2月CPI转跌主要受春节错月下的高基数因素拖累，但剔除基数影响后的服务类CPI、核心CPI反弹势头并不强亦表明需求偏弱以及消费不振。

　　春节因素、煤炭供应充足、国际油价波动等拖累PPI反弹。虽然其同环比降幅均较1月小幅收敛，但核心动能也较弱。

　　针对国内有效需求不足等问题，今年的政府工作报告将全方位扩大国内需求作为重点工作首项，并提出出台实施政策能早则早、宁早勿晚，看准了就一次性给足，提高政策实效，未来需求端或将加快修复，物价也将温和反弹。

　　风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济复苏不及预期，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险，海外黑天鹅事件等。