标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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A股投资策略周报:构建AI图谱II:AI景气分级投资框架 | 2025-02-11 | 国金证券 | 张弛,吴慧敏 |
A股投资策略周报:“躁动”行情加速,只欠东风 | 2025-01-21 | 国金证券 | 张弛,吴慧敏 |
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A股投资策略周报:70s美国“大滞胀”启示:聚焦“二次通胀” | 2025-01-07 | 国金证券 | 张弛 |
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深度跟踪:行业筑底,规划新方向
华鲁恒升(600426)
公司为煤气化龙头,形成尿素、醋酸、有机胺、己二酸、己内酰胺、多元醇等产品体系,丰富度明显提升,单一产品的占比逐步下行,周期大幅波动过程中,能够一定程度分散单一产品产生的影响。
TDI规划解读
公司计划在荆州基地建设30万吨/年TDI项目,项目总投资69.837亿元。TDI受到工艺生产和技术的双向限制,行业壁垒相对较高,万华获得了巨力的控制权后,行业CR3已经接近8成;受行业供给压力提升影响,产品盈利回落。在TDI生产中,原材料占比相对较高,公司在规划上基本实现了产业链的完整配套,成本优势需更多关注软实力兑现,公司在工艺优化、成本管控、技术改造、统筹管理等方面有优势,有望助力公司实现单耗节约、投资效率提升。
系列专栏
丁辛醇:丁辛醇短期价差已有回落,2025年行业有新增产能,但要贴近年尾释放,短期看将以区间波动为主,目前开工还维持在较高位,供给端的集中变化将是这一阶段影响盈利的关键因素;中长期看,行业后续还有较多产能新增,且还有企业规划项目,进入到新的产能释放阶段,需求的消化能力将是影响盈利中枢的关键。
行业分析
尿素:短期已进入行业底部,对尿素价格形成成本支撑,价格调整空间有限,2025年有新增产能,出口和产能释放节奏将成为关键。
有机胺:DMF需求暂未有明显增长点,行业的格局改善需要依靠供给端控量,或者中长期的小规模产能退出,预期区间运行。
醋酸:2025年醋酸将有超过300万吨的产能规划,供给压力有所提升,供给端的生产节奏对盈利产生影响。
己二酸:行业企业已经进入亏损状态,新增产能释放节奏需观察。
己内酰胺:原材料价格上行,产能供给充裕,产品价差跌入近几年内最低水平,进一步调整空间有限。
投资建议
目前公司多数产品已进入底部区间,在成本支撑下,价格仅一步大幅下行的空间极为有限,预估行业进入区间震荡状态,若需求或出口能够有一定的供给消化,多数产品将有一定的盈利改善空间。预估2024-2026年营收340.60、387.66、429.63亿元,归母净利润38.14、43.63、51.11亿元,EPS为1.80、2.06、2.41元,当前股价对应的PE分别为12.03、10.52、8.98,维持“买入”评级。
风险提示
行业格局恶化风险;原材料剧烈波动风险;产品需求不及预期风险;出口政策变动风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |