市值管理专题研究3：A股增持活跃度提升，增持对市值管理的重要性凸显

　　投资要点

　　A股增持政策不断完善，成长型行业和中小市值企业增持更活跃A股增持政策经历了从“救市工具”到“市场规范”再到“价值引导”的转型，2024年11月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，鼓励上市公司通过回购、增持等方式提升投资价值。

　　A股近五年的增持公司家数呈上升趋势。根据增持方式和主体的不同，增持工具分为集中竞价增持、大宗交易增持、协议转让、员工持股计划等共七种。A股进行增持的公司数量从2020年的363家增长至2024年的585家，年度增持总金额维持在1000亿元左右，其中A股增持的公司多为中小市值企业，64%的增持公司市值在100亿元以下，集中于成长型行业如医药、机械、化工、电子、电力设备。

　　增持事件对企业市值有何影响？

　　首次增持公告后90日具备超额收益。我们分析2020-2024年上市公司增持事件，首次增持公告日后90日相对全A的超额收益均值为3.4%，但个股间的差别较大。

　　从增持人、增持量、市值、估值四个维度来看，①增持人为董监高的首次增持公告，90日后超额收益3.8%，高于非董监高个人和公司增持；②首次公告日后30日内，增持股份占流通股>1%的个股超额收益均值为2.92%，显著高于增持比例<1%组别；③50亿以下的小市值公司首次增持公告90日后的超额收益7.0%；④估值分位数15%以下的低估值个股，首次增持公告后的90日超额收益为4.6%，显著高于其他组别。

　　企业增持的实操建议

　　企业增持策略设计要点：①时机选择上，在个股低估、低关注度、市场位于底部区间的增持效果更佳；②增持规模上，需要匹配资金和增持目标情况；③工具选择上，增持工具可以与其他工具协同；④公告节奏上，注重信息披露节奏与市场预期管理；⑤效果跟踪上，跟踪公告后的超额收益和换手率变化，股东集中度情况、机构调研频次，和估值修复幅度等。

　　风险提示

　　国内经济增长波动的风险；数据统计误差；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。