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策略报告正文

顺利达到百亿目标,年货节表现积极

www.eastmoney.com 2025年01月23日 中邮证券 蔡雪昱,杨逸文 查看PDF原文

K图

  三只松鼠(300783)

  事件

  公司2024年度预计实现营收102-108亿元,同比增长43.37%-51.80%,Q4收入30.31-36.31亿元,同比19.68%-43.37%。预计实现归母净利润4-4.2亿元,同比增长81.99%-91.09%,Q4实现归母净利润0.59-0.79亿元,同比增长17.21%-57.08%。预计实现扣非净利润3-3.3亿元,同比增长105.17%-121.58%,Q4实现扣非净利润0.33-0.63亿元,同比增长108.52%-295.84%。收入利润均略超预期。

  投资要点

  高端性价比战略成效显著,年货表现超预期。公司坚定贯彻“高端性价比”总战略,业务上"D+N"全渠道打法更加成熟,聚焦分销日销品打造并完成首轮铺市,终端动销积极,线上电商渠道保持头部地位线下分销渠道下半年以来环比提升趋势明显,整体收入端达成“重回百亿”总目标。分销渠道今年以来逐季提速,进入Q4后增长更为亮眼,经销商信心倍增,年货节三大战役:重推瓜子、升级坚果礼盒、发力烘焙礼盒。公司年货节针对性进行产能调配,此前对线下提前订货的经销商给予政策支持、同时设有缺货赔付机制,而后通过2轮提价措施保障线上供应,提升年货节期间货品交付率。

  全面深化供应链布局,提升产品竞争力,净利率显著提升。围绕“一品一链”供应链战略,与全球顶级农场建立深度战略合作,通过直采控制成本和质量,确保供应链的稳定和高效。根据预告情况来看2024年净利率约3.7%-4.1%,同比提升约0.6-1个百分点。

  盈利预测与投资评级

  我们维持未来三年盈利预测,预计2024年-2026年营业收入分别为104.71/136.27/167.04亿元,同比+47.18%/+30.14%/+22.58%,预计2024年-2026年归母净利润分别为4.05/5.45/7.52亿元,同比+84.35%/+34.61%/+37.80%。未来三年EPS分别为1.01/1.36/1.87元对应当前股价PE为33/24/18倍,维持“买入”评级。

  风险提示:

  食品安全的风险;行业竞争加剧的风险;需求复苏不及预期的风险;成本波动的风险。

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001477.11
五粮液详细50223.00146.29132.14
珀莱雅详细48145.22110.0084.55
山西汾酒详细47285.00204.51194.45
比亚迪详细45420.00312.20349.97
东鹏饮料详细43308.70242.10227.84
青岛啤酒详细4294.1263.1570.52
阳光电源详细40135.0079.8368.99
宁德时代详细39450.00290.00271.18
迈瑞医疗详细38425.97220.98260.50
拓普集团详细3875.0034.2070.07
乖宝宠物详细3895.2056.3391.53
金山办公详细38372.00228.53378.77
古井贡酒详细38300.00217.84166.10
今世缘详细3875.0050.0047.41
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