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A股策略周报:外部冲击影响短期情绪 静待A股底部拐点

www.eastmoney.com 2024年08月14日 东兴证券 林阳 查看PDF原文

K图

  周度观点:

  外部市场调整影响短期情绪。8月5日全球股市出现调整,市场预期美国衰退和日本央行加息是主要推手。从美国来看,短期经济数据超出市场预期,预示美国步入衰退的概率大增,带来美联储提前降息的预期。而日本央行的加息带来套息交易的逆转,极大地影响了全球资金的循环,大量资金回流日本将极大影响全球资本市场的流动性,进而大量抛售全球的风险资产。从上述原因可以看到,外部市场的冲击目前还处于发酵过程中,在美国进一步经济数字出台前,尚不能判断美国步入衰退的概率就是百分之百,而日本央行未来是否会延缓加息节奏,干预市场也是关注的焦点。因此,外部冲击的程度和持续时间目前仍有待进一步观察,对A股来说,外部冲击在情绪上的影响更大,从中美周期角度来看,中美周期存在较大的错配,中国目前资产价格处于底部区域,而美日等主要经济体股市处于高位区域,随着汇率及经济周期的转换,全球资金存在高低切的预期,A股在汇率加持之下,资本流入预期将会显著改善,我们判断,A股不存在大跌的可能性,但底部区域仍会围绕前期震荡区域波动,情绪层面仍会受到外部市场波动的扰动。

  A股运行节奏仍以内生为主,静待周期拐点到来。A股历来与国际资本市场的周期存在一定的错配,历史来看,中国资本市场的决定性因素是政策与资金,其次是与国际经济周期的共振。在目前阶段,经济面临一定的压力,消费不足,外需前景不明,在政治局会议之后,政策明显加码,下半年经济改善预期开始升温,相关政策密集出台,也反映出对全年经济目标充满信心。从资本市场的制度建设来看,重构高质量严监管的资本市场已经达成共识,市场缺乏的是对基本面数据的确认,随着相关政策出台,三季度市场有望形成经济数据的改善预期。在此之前,市场将延续前期底部构建的震荡趋势。

  科技股业绩估值有双杀的风险。需要注意的是,本次外部震荡的承压核心是科技股泡沫破裂对A股的映射,带来科技股的大幅震荡风险,在算力和果链等方向上,应注意短期风险。在资产配置上,高股息仍旧具备较好的投资价值,在经济短期难以全面复苏和降息空间逐步打开的大背景下,随着分红率的提升,未来高股息仍旧是市场核心资产的首选配置,我们不认为高股息短期会有瓦解的趋势,调整之后反而凸显其投资价值。其次,从行业景气度来看,市场对消费改善预期虽然强烈,但对政策效果也存在观望态度,这就决定了消费方向的底部将是一波三折,以军工、医药为代表的政策导向型行业,更为容易地从表观数据体现出行业改善,是未来行业观测清晰度较好的方向,容易获得主流资金的认可。

  结论:本轮外部大幅波动影响情绪,不影响A股内在运行趋势。随着政策发力,下半年将构建底部形态,结构性行情将继续演绎,重点看好景气度改善的军工、医药、消费中的文旅消费、新能源汽车、家电等政策支持方向。短期可回避科技股的调整,本轮科技股下跌结束将会带来中期投资机会,短期业绩估值都将承压。

  风险提示:经济数据大幅低于预期,外部环境恶化。

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名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细44308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4194.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
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拓普集团详细3875.0034.2070.59
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