金融行业双周报：2月社融增量2.24万亿元，中国平安2024年净利润同比增长47.8%

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2025年3月20日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别+2.61%、-0.52%、+1.35%，同期沪深300指数+0.47%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第14、24位。各子板块中，中信银行(+7.68%)、中国银河(+5.76%)、新华保险(+5.40%)表现最好。

　　周观点：银行：央行公布2月社融数据与金融数据，2025年2月社融存量增速8.2%，环比提升0.2个百分点。新增社融2.24万亿元，同比多增7416亿元，社融口径下政府债券是主要支撑。信贷方面，2月信贷同比少增4400亿元，信贷增长在年初脉冲后走弱。居民短期贷款同比少减2127亿元，反映短期消费意愿边际改善，中长期贷款同比多减112亿元，弱于去年同期。企业端短期贷款以及中长期贷款均大幅少增，同时票据冲量现象明显，企业融资需求仍有待提振。总体来看，2月社融与信贷结构均有所走弱，可能与春节错位效应有关，仍需继续跟踪信贷需求复苏的趋势与可持续性。央行近期表示，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，预计后续货币政策仍有进一步发力空间。

　　证券：东方财富于3月15日率先披露2024年年报，全年实现营业总收入116.04亿元，同比增长4.72%；实现归母净利润96.1亿元，同比增长17.29%，扭转了此前连续两年营收净利下滑的局面。东方财富证券业务在2024年实现显著增长，股基交易额达到24.24万亿元，经纪业务市场份额持续提升。固定收益业务业绩快速增长，市场影响力稳步提升基金销售业务方面，天天基金平台基金销售额达到1.88万亿元，在基金销售领域保持稳定发展态势。从整个A股上市券商业绩情况来看，截至目前，至少已有25家上市券商通过业绩预告或业绩快报的形式披露了2024年业绩概况，行业业绩回暖势头强劲，约九成业绩预喜，主要得益于2024年9月24日以来，股基交易额及融资余额大幅增长，同时权益及债市下半年双双走强，带动自营板块投资净收益大幅提升，建议继续关注后续券商年报披露的业绩驱动行情。

　　保险：A股上市险企首份年报出炉，3月19日，中国平安发布了2024年年度报告。2024年，中国平安归母净利润同比增长47.8%，结合其他A股险企前期发布的业绩预增报告，中国平安该增速排在末位。虽然受益于权益资产表现改善，中国平安综合收益率有提升，但相对于同业平安资产端配置结构以及计量方式导致弹性较弱。保险业务整体发展稳健，其中寿险渠道综合实力增强，人力规模连续三个季度企稳回升；产险业务净利润大增67.7%，综合成本率进一步优化。公司全年股息为每股现金人民币2.55元，同比增长5%，按照3月20日收盘价计算股息率为4.86%，股利支付率为36.55%。另外，董事会通过议案拟注销存放在回购账户的1.025亿股A股。总体来看中国平安业绩符合预期，保险主业改革成效显著，分红继续增长，建议继续关注保险板块公布年报后的业绩驱动行情。

　　投资建议。银行：建议关注成都银行（601838）、宁波银行（002142）杭州银行（600926）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、工商银行（601398）和中信银行（601998）。保险：中国太保（601601），中国平安（601318），中国人寿（601628），新华保险（601336）。证券：浙商证券（601878）国联证券（601456）、方正证券（601901）、中国银河（601881）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）、国泰君安（601211）。

　　风险提示：经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。