石化行业2026年三季报总结：地缘推升油价，成品油供给持续短缺

　　原油：地缘冲突持续，2026Q3国际原油价格高位运行，油价中枢环比小幅下行、同比仍上涨，价格波动大。上游龙头持续享受高油价红利，板块业绩跟随油价同向波动。

　　炼油：Q3库存增值红利边际减弱；俄罗斯、中东海外炼厂受战争冲击，全球成品油供给紧张，海外裂解价差创历史新高，海外炼厂、具备出口配额的大炼化企业明显受益。长期：国内炼化产能管控、缓解内卷，叠加海外老旧炼能出清、部分地区产能因地缘因素退出，板块景气修复，头部企业盈利中枢有望抬升。

　　烯烃：Q3非油制烯烃路线成本优势延续；海外落后产能持续出清，国内龙头高端、差异化烯烃项目稳步投产，盈利向头部集中，板块内部分化加剧。

　　聚酯：产能自律控产挺价效果显著，Q3涤纶价差持续修复。远期供给协同管控落地、新增产能投放放缓，叠加下游纺织需求回暖，聚酯产业链盈利有持续修复空间，景气上行逻辑不变。

　　油气工程：全球钻井平台日费维持高位；国内持续推进油气增储上产，海洋油气、深海资源开发为主线，海上油气工程服务高景气。

　　投资建议

　　1.地缘冲突下受益油价上行、高股息的上游油气资源标的；

　　2.订单、作业量持续兑现的海上油气工程服务板块；

　　3.全球成品油、部分化工品供给紧缺，炼化盈利韧性较强，关注中长期盈利中枢抬升的大炼化板块。

　　风险提示

　　行业及国际政策环境变化；地缘政治扰动超预期；海外经济衰退。