通信行业2026年三季报总结：海外算力景气兑现，国产算力加速崛起
1）板块复盘：2026年前三季度通信板块营收20758.08亿元，同比+6.31%；归母净利润2102.60亿元，同比+8.51%，利润增速高于收入增速，经营向好；毛利率28%、净利率10%，盈利能力持续改善。截至10月30日，通信（申万）PE(TTM)34.1倍，估值分位35.23%，处于历史中位；三季度基金配置向通信红利龙头倾斜。
2）光模块：AI算力拉动高速光互联需求，龙头量价齐升。前三季度营收1061.48亿元（+133.66%）、归母净利润356.94亿元（+139.17%）。中际旭创：Q3单季营收277.69亿元，创单季新高，1.6T加速放量，在手订单排至2027年新易盛：1.6T持续放量，NPO预计2027年批量出货天孚通信：CPO配套FAU/ELS稳定交付，单季毛利率65.05%
3）交换机与服务器：AI算力推动数据中心交换机向800G/1.6T升级，板块业绩触底回升。紫光股份：前三季度营收1021.55亿元（+32.12%），预付款锁定物料保障交付工业富联：前三季度营收9414.14亿元（+55.88%），AI-GPU机柜出货同比+70%，800G及以上交换机出货同比+80%
4）国产芯片：国产芯片市占率持续抬升，2026H1出货128.4万颗、市占率63.9%；国产模型与国产芯片Day0适配加速。寒武纪：Q3营收35.31亿元（+104.47%）、归母净利润14.04亿元（+147.74%）；存货、预付款等先行指标积极，预期Q4及明年持续放量。
5）液冷：产业进入订单兑现期，GoogleCDU订单+英伟达Rubin量产出货双重催化。英维克：存货、合同负债创历史新高，在手订单充足，盈利弹性有望释放同飞股份：冷板式+浸没式全套方案，联合加拿大CES布局北美数据中心液冷市场
6）运营商：C端、传统B端业务承压，AI带动云、AIDC成为核心增长动力。中国移动：算力服务收入同比+14.0%，AIDC收入同比+486.1%中国联通：算力收入同比+12.2%，智算中心收入同比+10.4%
7）连接器：AI算力带动数据中心高密度连接需求爆发，MPO、AEC为核心增量赛道；长芯博创、太辰光受益于MMC新品放量与扩产。
风险提示
运营商资本开支不及预期；5G产业链、商用落地不及预期；物联网连接数增长不及预期；上游原材料持续短缺；AI发展不及预期。
