计算机行业研究：AI漫剧边界扩展
投资逻辑：
模型加速迭代，AI影视规模化生产条件进一步成熟。1）视频模型持续提质降本，人物、场景、动作及多模态参考能力不断提升，生成画面的连贯性、可控性和制作效率持续改善。Seedance2.5flash生成速度提升一倍，720P价格约0.99元/秒，较Seedance2.5降低约34%，使高频镜头生成、筛选和批量制作更加经济。2）世界模型推动AI内容由视频生成向实时交互拓展，Google Genie3、昆仑万维Matrix-Game4.0已展示动态环境生成及实时探索能力，字节实时空间视频研发与PICO空间交互生态有望形成协同，AI内容的表现形式进一步丰富。3）制作Agent推动生产流程自动化，逐步打通剧本拆解、分镜设计、角色及场景资产管理、视频生成和后期交付等环节。根据短剧自习室公众号对巨日禄AI的采访，6人团队月产能由1部提升至5部，单分钟总制作成本由约1,000元降至约400元。视频模型持续提质、生成成本下降与Agent提升生产效率相结合，推动AI影视由单点工具辅助走向全流程协同生产，规模化制作条件进一步成熟。
AI从短剧走向更广泛的内容，互动影游、长剧院线、出海多线拓展。1）AI制作由短剧、漫剧向中长剧和电影升级，《后西游记》进入卫视黄金档，《灵魂摆渡》“浮生梦”系列累计分账突破1,000万元，《三星堆：未来往事》形成100分钟AI制作院线长片，AI内容正从短篇、强情节叙事向更长篇幅和更复杂的影视制作延伸。2）内容形态向互动影游、综艺及电商扩展，互动影游将内容消费由观看延伸至剧情选择和用户参与，华策《心动再开机》将AI艺人引入综艺，淘宝电商短剧联盟及IP衍生品则进一步拓展品牌营销和内容变现方式，AI内容的应用场景由影视制作向更广泛的商业领域延伸。3）平台与海外市场共同打开增量空间，头部平台从资金保底、IP资源、流量扶持和发行渠道等环节加大投入，推动内容供给持续扩张；新华社预计2026年中国以外的海外微短剧市场规模超过60亿美元，同比增长67%，截至9月底出海微短剧中AI剧占比超过六成。国内厂商依托内容制作和平台运营优势加快出海，AI译制、本地化改编及多语言生产进一步降低海外内容供给成本，海外成熟市场的付费能力也为产品商业化提供更大空间。
重申AI漫剧延续高景气，制作工具有望率先受益。1）用户规模持续扩大，红果免费漫剧月活由2月2,404.4万增至9月7,883万，漫剧逐步形成独立内容消费入口，用户基础持续扩张。2）新剧供给与播放量同步增长，DataEye统计9月抖音原生端AI剧/漫剧新剧5.18万部、新剧播放增量2,093.04亿，分别环比增长10.7%、27%；10月抖音AI剧/漫剧百强作品播放增量776.11亿，红果《万妖图录传第十三季》峰值热度1.50亿，百强榜中带有“第N季”
标识的作品54部，行业不仅供给数量增加，爆款作品及系列化内容也在持续涌现。3）产能扩张带动模型调用和制作工具需求，模型降本、Agent提效及平台资源投入共同推动创作者扩大生产规模，同时角色、场景和画风资产能够在续作中复用，进一步提高系列化制作效率。我们认为，随着AI漫剧从单部作品生产走向持续更新和批量制作，模型调用、视觉资产管理、导演调度及团队协作等环节的需求有望持续增长，具备全流程制作能力的AI“卖铲人”有望率先受益。
相关标的
AI漫剧：德才股份、华是科技、昆仑万维、万兴科技、卓易信息、中文在线、荣信文化等；
其他应用：智谱、minimax、深信服、绿盟科技、鼎捷数智、金蝶国际、达梦数据、星环科技、金山办公、合合信息、汉得信息、迈富时、中控技术、用友网络、泛微网络、海致科技集团、汉朔科技、软通动力、广立微、汇量科技、拓尔思、金斯瑞生物科技、英矽智能、晶泰控股、百普赛斯、药明康德等。
风险提示
AI应用商业化不及预期的风险；企业IT预算恢复不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；海外宏观及汇率波动风险。
