汽车行业2026年11月投资策略及三季报总结：行业整体利润承压，看好出海及产业升级的投资机遇

　　核心观点

　　自主乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速。国内整车企业持续推进渠道建设、丰富产品矩阵，出海规模加速增长。乘用车端，2026年1-10月乘用车出口数量同比增长69.6%，新能源乘用车出口450万辆，同比增长130%；重卡端，额外受益于非洲、东南亚等地基建、物流需求提升及国内品牌对二手欧美品牌持续替代，1-9月出口33.8万辆，同比增长40%；客车端，随全球经济恢复、出行需求改善及各类大型赛事、展会如期举办，2026年1-9月国内大中客车出口近4.4万辆，同比增长4%；两轮车端，中国品牌持续推进海外渠道建设，1-9月两轮燃油摩托车出口1110万辆，同比增长18%。

　　销量跟踪：据中汽协，2026年10月，汽车销量301.6万辆，环比+2%，同比-9.2%，1-10月，汽车销量2628.6万辆，同比-5.1%。2026年10月，乘用车销量266.2万辆，环比+2,9%，同比-10.1%，1-10月，乘用车销量2262.2万辆，同比-6.6%。2026年10月，新能源汽车销量194万辆，同比+13.1%。

　　三季报情况：2026年前三季度，CS汽车营收29545.8亿元，同比+1.55%，归母净利润922亿元，同比-18.56%。2026Q3，CS汽车营收10448.65亿元，同比+0.24%，环比+2.25%；归母净利润308.71亿元，同比-24.25%，环比-1.79%。2026年前三季度，CS乘用车Ⅱ/CS商用车/CS汽车零部件Ⅱ/CS摩托车及其他Ⅱ营收14972/4633/8771/857亿元，同比-2%/+9%/+4%/+8%；归母净利润205/207/442/61亿元，同比-45%/+18%/-15%/-1%。2026Q3，CS乘用车Ⅱ/CS商用车/CS汽车零部件Ⅱ/CS摩托车及其他Ⅱ营收5479/1443/3107/305亿元，同比-2%/-1%/+4%/+8%，环比+6%/-12%/+4%/+3%，归母净利润87/61/134/24亿元，同比-26%/-10%/-32%/+10%，环比+81%/-27%/-15%/+9%。

　　成本跟踪：截至2026年10月31日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-17.1%/+13.8%/+16.5%，分别环比上月同期-2.9%/-1.7%/-2.4%。

　　市场关注：1）行业动态：特斯拉Robotaxi已在美国8个城市运营；启元第10000台机器人正式下线；2）市场关注：缺电链进展、人形机器人反弹等；3）新车：关注尊界V8、方程豹钛9等上市。

　　核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI等）的投资机会。

　　投资建议：中国制造崛起背景下，看好乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速，1）整车推荐：吉利汽车、宇通客车、中国重汽(H）；2）智能化：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人：拓普集团、三花智控、新泉股份、双环传动；4）国产替代：福耀玻璃、继峰股份、地平线机器人-W、中原内配、潍柴动力等。

　　风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。