交通运输产业行业研究：油轮运价高位回落，红利风格持续占优

　　交运指数下跌2.3%，沪深300指数下跌0.9%，跑输大盘1.4个百分点，排名20/30。交运子板块中公交板块涨幅最大(+0.2%)，快递板块跌幅最大(-4.2%)。

　　航运：油运运价高位回落，非洲原油长航线采购重新活跃。运价方面，TD3C周均TCE为114.49万美元/日，环比下降13.2%；TD15、TD22分别为34.62、29.62万美元/日，环比下降40.7%、36.7%。Suezmax、Aframax周均TCE分别为26.44、15.21万美元/日，环比下降38.4%、32.3%；运费回落促使亚洲买家重新采购非洲原油，根据路透社，联合石化上周买入两船刚果原油，并拟租船运往亚洲；SK Energy拟租一艘苏伊士型油轮，12月从加蓬装货运往蔚山。集运方面，SCFI综合指数3572点，周环比下降1.7%；欧洲线2291美元/TEU，美西、美东分别为7111、9387美元/FEU，周环比分别下降1.5%、3.7%、4.8%。干散方面，BDI周均2924点，环比上涨8.5%；BCI、BPI分别上涨13.0%、8.6%，BSI下降1.1%。继续推荐：招商轮船、中远海能、海通发展、中谷物流、海丰国际。

　　航空机场：境内票价与座收同比涨幅扩大，错峰秋假支撑部分航线。据CADAS，第45周（11月5-11日）境内平均票价854元（含税），同比+17.0%，座收0.50元/座公里，同比+16.3%。同期全民航客运架次、旅客量分别同比-4.2%、-3.4%，其中境内分别同比-4.8%、-4.3%。全民航客座率85.5%，同比下降0.1pct。11月9-13日布伦特原油期货平均结算价93.70美元/桶，同比+46.7%，环比-6.2%。11月国内航空煤油出厂价（含税）9929元/吨，同比+74.65%。11月13日美元兑人民币中间价6.7152，同比-5.24%。空运方面，11月9日BAI00和BAI80分别同比+28.25%、+21.08%。本周申万航空运输指数下跌1.89%。我们认为，秋假对淡季需求的拉动已在部分城市显现。据DAST统计，大连、济南、青岛、烟台秋假期间出港旅客量同比增长0.7%-11.5%，南京、无锡、合肥等地11月14-18日接续连休，有望支撑部分热门亲子航线的客流和票价。燃油附加费可部分对冲11月航煤成本压力，若国际航煤计价期均价回落，12月国内航煤成本有望缓解。空运运价仍受黑五及年末备货支撑。继续推荐东航物流、春秋航空、中国国航。

　　快递：周度揽派件数据同比转正。11月2日-11月8日，邮政快递累计揽收量约42.54亿件，同比+0.8%，环比+0.7%；累计投递量约42.19亿件，同比+0.3%，环比-0.5%。当前国内快递行业周期与政策共振，属性逐渐由成长向红利切换，需重视股东回报能力。海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气度较高。推荐：中通快递，极兔速递。

　　跨境物流：甘其毛都通车回升，蒙煤价格继续回落。11月9-13日，甘其毛都口岸日均通车672辆，环比增长8.74%，短盘运费均价82元/吨，环比持平。同期蒙5#原煤日均价1522元/吨，环比下降2.81%。Mysteel于11月3日披露口岸库存约175万吨。我们认为，通车回升有利于跨境物流周转，焦炭首轮提降落地后下游采购仍偏谨慎，后续重点关注通车改善能否延续及冬储补库节奏。继续推荐嘉友国际。

　　公路铁路港口：港口箱量回升，高速货车通行回落，大秦线发运同比承压。公路方面，11月2-8日全国高速公路货车通行5399.3万辆，同比下降4.24%。港口方面，11月2-8日重点监测港口集装箱吞吐量706.2万标箱，同比增长3.72%。铁路方面，11月6-12日大秦线累计发运720.27万吨，同比下降16.12%。港口箱量表现相对更强，公路继续跟踪核心路段车流和通行费收入，板块配置仍围绕经营现金流和分红兑现。继续推荐招商公路、皖通高速、京沪高铁、唐山港。

　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。