有色金属周报：金价承压，看好稀土钨钼强基本面

　　本周行情综述

　　铜：截至11月14日，LME铜价周环比下降2.94%至13351美元/吨，沪铜上涨0.85%至10.5万元/吨。供给端，SMM进口铜精矿指数（周）为-241.75美元/干吨，较上期上涨5.6美元/干吨。库存端，截至11月12日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.1万吨左右，较周一增加0.5万吨左右至6万吨附近，总库存较去年同期的20万吨附近减少14万吨下方。消费端，本周国内主要精铜杆企业开工率环比减少7.58个百分点。高月差下企业生产意愿明显下降，多数企业选择减产，带动开工率整体下行。本周（11月6日-11月12日）漆包线行业机台开机率环比上行1.67个百分点，但周内高升水、高月差格局压制市场心态，下游下单趋于谨慎，周接单量环比小幅回落0.62%。

　　铝：截至11月14日，LME铝价周环比下降1.74%至3019美元/吨，沪铝下降1.82%至2.3万元/吨。供给端，据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11962万吨/年，运行总产能9052万吨/年，全国冶金级氧化铝周度开工率较上周提高0.12个百分点至75.67%。库存端，截至11月12日，SMM统计的国内主流消费地6063铝棒库存11.75万吨，较本周一减少0.50万吨（-4.1%），较上周四减少0.85万吨（-6.7%）。成本端，电解铝：沪铝现货升水因高月差持续维持高，多地价差明显。铝土矿和氧化铝：氧化铝供需宽松上行驱动不足，铝土矿高库存与政策不确定性交织博弈。需求端，本周铝下游加工龙头企业开工率61.8%，环比降0.2个百分点，淡季走弱与环保管控共振。分板块看，仅铝线缆回升，铝板带降幅居前。原生铝合金持稳于61.4%，产线升级减产与车企冲刺、排单饱和对冲，短期平稳。综合来看，10月铝板带开工率将面临高位回落风险，预计运行区间为71%-73%。SMM铝箔市场：9月铝箔行业开工率环比增长2.1个百分点，同比上升2.7个百分点。铝线缆：本周国内铝线缆行业开工率升至65.2%，环比上调0.4个百分点，延续节后回升势头。生产端方面，样本企业负荷继续提升，呈现缓慢回暖趋势。

　　金：截至11月14日，COMEX黄金12月合约结算价周环比下降4.92%至3878.8美元/盎司；截至11月14日，美国10年期TIPS为2.91%，较11月7日有所上升，本周金价震荡下行，整体跌幅较大。受实际利率上行、美联储加息预期升温及市场流动性压力影响，金价明显回落，SPDR黄金ETF价格同步下跌，ETF持仓周环比小幅减少。国际事件方面，本周主要关注以下事件：（1）伊朗再度袭击美军目标，中东局势升级推升黄金避险需求。地缘风险升温，短期利多黄金。（2）以色列对伊军事行动分歧加剧，中东冲突不确定性持续。动武分歧加大，短期多空交织。

　　稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨2.14%。据百川盈孚，本周镨钕现货偏紧，下游询单趋于活跃；镝铽市场表现偏强。

　　钨：本周钨价环比上涨2.43%。本周原料端挺价意愿较强，大型钨企上调报价，钨材及合金企业跟进提价，钨价稳步回升。美国出口限制落地，海外战略备库升级，利好国内钨材产业链及钨价；钨基本面有望迎来强共振。

　　钽：钽矿本周价格229.5美元/磅，环比下降4.57%。据百川盈孚，冶炼端采购节奏放缓，矿价小幅回落；供给端刚果金矿区管控持续，复产进度仍受约束，矿端支撑依然稳固。

　　钼：钼精矿本周价格5355元/吨度，环比上涨1.52%。本周钼市受海外市场及矿价双重支撑，产业链价格重心上移。

　　锡：本周锡价环比上涨2.99%。缅甸佤邦复产不及预期、印尼精锡出口下滑，内外库存维持低位，支撑本周锡价反弹。

　　锑：本周锑锭价格环比下降4.38%。长期看，海外大矿减产带来全球供应下滑，需求稳步上行，锑价有望重回上行。

　　锂：本周SMM碳酸锂均价-1.8%至9.14万元/吨，氢氧化锂均价-1.5%至8.67万元/吨。周度碳酸锂产量环比-0.01万吨至2.81万吨。周度样本库存环比-0.27万吨至12.26万吨。

　　钴：本周长江金属钴价+17%至27.5万元/吨，钴中间品CIF价+9.6%至12.6美元/磅，计价系数为78.5。硫酸钴价+16.8%至5.15万元/吨，四氧化三钴价+13.3%至21.25万元/吨。

　　镍：本周LME镍价+0.2%至1.59万美元/吨，上期所镍价+5.0%至12.22万元/吨。LME镍库存+0.07万吨至27.27万吨。镍矿库存-9万吨至1551万吨。

　　风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。