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销量再创新高 新能源将成增长极

www.eastmoney.com 2011年11月04日 00:00 西南证券 王剑辉

各型客车销量均实现增长,创行业单季销售新高。3 季度,宇通销售各型客车共计 1.34万辆,同比去年增长约 3成,继去年第 4季度 1.30万辆后,再次获得行业单一企业单季销售的最佳业绩。各型客车销售同比均呈不同幅度增长,其中,中型客车 0.69万辆,增长最为明显,增幅为 58.55%,大型客车和小型客车分别销售 0.54和 0.10万辆,分别增长 12.61%和 18.13%。

累计销量增速高于行业。宇通通过优化细分市场结构和产品结构,不断提升旅游、团体客车市场占有率,公司销售市场结构日趋合理。前3季度, 宇通客车累计销售各型客车 3.17万辆, 销量同比增长 16.91%。其中,大、中型客车分别为 1.36 和 1.57 万辆,分别较去年同期增长8.88%和 25.10%。同期,客车行业销售总计 29.36 万辆,同比增长11.99%。宇通销量增长高于行业接近 5个百分点。

稳定的盈利能力保证宇通实现增长。在钢材、天然橡胶等原材料价格同比大幅增长的情况下,3季度公司销售毛利率为 17.33%,略高于去年同期水平 0.16个百分点。客车行业期间费用率得到有效控制,3季度为 9.06%, 略低于去年同期的 9.13%。 平均净资产收益率为 27.36%,高于去年同期 25.31%的水平。

宇通建设节能与新能源客车基地。基地已于 7月开工建设,将主要生产 10 ~18米混动城市客车及 7~14米纯电动城市客车。2012年该基地投产后, 其年产1万辆的产能将有效缓解现有8条生产线的生产压力。宇通客车涉足新能源领域较早,曾研制出国内首辆燃料电池增程式纯电动客车、多款混合动力城市客车等车型。由于新能源汽车可望率先运用于公共交通系统,及早建设新能源客车基地,有利于宇通节能与新能源客车加速规模化和市场化进程。

投资评级。 客车行业今年产销继续保持较高增速。 公司做为行业龙头,受益于长期稳定的公路客运市场、逐渐完善的城市公交系统、逐年增长的旅游市场和团体用车以及伴随城市化进程不断增加的城际交通需求。节能与新能源客车,将成为公司除传统客车产品以外的利润新增长极。公司 2010 年基本每股收益为 1.65 元,预测 2011、 2012 和2013 年的每股收益分别是 1.92 元、2.33 元和 2.63 元,对应 PE 分别为 10、8和 7倍。维持原“买入”评级。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
光启技术 4.36% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.87% 10 7 3 0 0 0
秦安股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
迪生力 2.87% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.78% 16 10 6 0 0 0
豪能股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.07% 17 5 12 0 0 0
万里扬 2.02% 7 6 1 0 0 0
八菱科技 1.87% 1 0 1 0 0 0
威帝股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 1.77% 0 0 0 0 0 0
富奥B 1.76% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 1.68% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细881239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
隆基股份详细4335.3320.3724.00
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细40100.3549.5985.88
比亚迪详细4056.7846.5053.93

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