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出口订单打开新兴市场,广阔空间支撑稳定增长

www.eastmoney.com 2011年11月09日 00:00 中投证券 张镭,邓学,邢卫军

城市化进程深化,消费升级带动居民出行需求扩张,大中客车景气持续。10 年我国城市化率49.68%:城市化率到达50%以前,农村人口迁往城市为主;超过50%以后陆续发生小城市往大城市、大城市郊区化等社会化进程,围绕大城市与郊区、城市群之间的日间流动加大,刺激居民的出行需求。包括城郊长途公交、快速公交系统BRT、集团班车、学校校巴、旅游景区巴士等成为大中客快速增长市场。

出口稳步增长,大中客推动出口结构向上,增长潜力广阔。11 年以来客车出口金额屡创新高,大中客占比提升至89%;同时大中客出口价格稳步提升,表明我国客车产品档次在加速提升;出口市场机遇将有效拓展大中客龙头成长空间。

公交客运系统是未来最好的城市节能治堵平台。各项新能源汽车技术在固定路线运行、运行稳定和管理方便的公交系统中能够较快推行;节能空间和城市治堵效能将赢得政府及民众的支持,大中客市场景气长期维持。

投资建议:公司11-13 年实现销售客车45,200、56,000 和66,000 辆,收入154、177 和207 亿元,归属母公司利润10.61、12.46 和15.09 亿元,配股摊薄后11-13年EPS 为1.65、2.08 和2.42 元。我们假设公司配股价为现价7 折,则公司对应配股摊薄后11-13 年PE 为12.6、10.0 和8.6 倍。公司估值低、经营管理优秀、业绩稳定有保障,维持“强烈推荐”评级,6-12 个月目标价24 元。

风险提示:

宏观经济增速放缓影响客车市场需求;原材料大幅上涨和人力成本大幅上升将影响公司业绩。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内350008
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
跃岭股份 10.00% 0 0 0 0 0 0
德赛西威 5.67% 16 6 10 0 0 0
光洋股份 3.65% 0 0 0 0 0 0
特尔佳 3.51% 0 0 0 0 0 0
金固股份 3.47% 2 1 1 0 0 0
长春一东 3.26% 0 0 0 0 0 0
德联集团 3.20% 2 0 2 0 0 0
广汽集团 3.11% 20 11 8 1 0 0
上汽集团 3.01% 32 20 11 1 0 0
华域汽车 2.94% 19 13 6 0 0 0
*ST集成 2.89% 0 0 0 0 0 0
光启技术 2.80% 0 0 0 0 0 0
南方轴承 2.72% 0 0 0 0 0 0
威唐工业 2.55% 0 0 0 0 0 0
金鸿顺 2.51% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65767.60950.21
长城汽车详细6710.866.428.43
宁德时代详细6099.4555.2876.09
三一重工详细5417.038.8013.95
伊利股份详细5036.0024.7232.39
通威股份详细4817.208.3214.08
尚品宅配详细4695.7071.7477.60
深南电路详细44121.0375.70110.37
比亚迪详细4456.7846.5057.00
高新兴详细4410.456.407.15
中公教育详细4413.230.6913.89
隆基股份详细4335.3320.3724.96
中顺洁柔详细4312.327.9313.12
当升科技详细4135.2023.4024.93
五粮液详细39129.8751.68119.90

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