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12月销量再超预期,继续推荐

www.eastmoney.com 2013年01月09日 00:00 国都证券 肖世俊

大中客单月销量创历史新高,超市场预期。12月,大客/中客/大中客销量分别为3413辆,3388辆和6801辆,均创出历史新高。在2011年12 月高基数的情况下,公司大中客销量能实现正增长超过市场预期,预计大中客市场份额保持在30%以上并继续提升。公司全年累计销量5.17万辆,同比增长10.7%,略高于我们之前的预测。

校车采购季带来轻客销量大幅增长。目前国内校车采购以轻客为主,公司12月轻客销量大增表明校车采购季正式启动,公司在校车市场延续龙头地位,市场占有率30%左右。12月,公司销售轻客559辆,同比增长76.9%,1-12月,公司累计销售轻客4214辆,同比增长38.1%。

股权激励目标完成无虞,1月继续超预期的可能性较大。公司前三季度利润增速为26%,虽然9月份销量由于事件性影响大幅下滑,但四季度的超预期表现将确保公司实现2012年股权激励目标。由于1月份仍处于春节前客运企业采购和校车采购需求的高峰期,我们预计销量将持续超预期,1季度的表现值得期待。

估值仍安全。公司股价自11月中旬以来向上调整幅度累计超过25%,不过目前对应13年估值也只有10倍,依然具备安全边际。公司四季度的销量数据向投资者展现了其可以忽略季节性因素而稳定成长的强大市场竞争能力,大中客销量创历史新高也强化了我们对公司市场份额和盈利能力持续提升的信心。基于一季度公司销量和增速水平将继续超预期的判断,在当前股价和估值水平上,我们认为公司仍是优选标的。

上调盈利预测:

节前客运客车和校车采购需求叠加维持高景气。鉴于公司四季度超预期的表现,我们将2012年,2013年和2014年的EPS分别上调5.32%,9.84%和2.63%至2.07 元,2.43元和2.85元,对应2012-2014年动态估值分别为12X、11X和9X,仍然维持公司“推荐-A”的评级。提示国内客车市场增速和出口增速放缓的风险。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 10.00% 0 0 0 0 0 0
风神股份 9.98% 0 0 0 0 0 0
新泉股份 3.11% 6 3 3 0 0 0
贵州轮胎 1.59% 0 0 0 0 0 0
天汽模 1.46% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 1.26% 16 10 6 0 0 0
爱柯迪 1.06% 6 4 2 0 0 0
威唐工业 1.06% 0 0 0 0 0 0
迪生力 0.97% 0 0 0 0 0 0
继峰股份 0.80% 4 2 2 0 0 0
奥联电子 0.61% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 0.55% 0 0 0 0 0 0
精锻科技 0.51% 19 10 9 0 0 0
松芝股份 0.20% 0 0 0 0 0 0
文灿股份 0.10% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细781239.65686.90950.21
宁德时代详细6099.4555.2871.46
长城汽车详细5910.866.428.29
通威股份详细5117.208.3213.74
伊利股份详细5036.0024.7232.19
三一重工详细4913.868.8013.69
绝味食品详细4748.6232.7636.19
深南电路详细44121.0375.70105.43
高新兴详细4410.456.407.02
中公教育详细4413.230.6913.32
尚品宅配详细4495.7071.7477.09
中顺洁柔详细4312.327.9312.44
中国国旅详细40100.3549.5985.21
隆基股份详细4035.3320.3723.84
比亚迪详细4056.7846.5053.71

数据来源:东方财富Choice数据