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12年净利润好于预期,分红派息优厚

www.eastmoney.com 2013年04月10日 00:00 群益证券 韩伟琪

结论与建议:

宇通客车 2012 年净利润 15.5 亿元,YoY+31%,好于我们的预期。全年完成5.17 万辆客车销售,YoY+10.7%。预计 13 年客车市场将保持平稳的增势,全年公司销量预计达到 5.8 万辆,YoY+13%。

预计公司2013 、14年EPS 分别为 2.545 和2.917 元,YoY+15.82% 和14.62% 。公司拟每 10 股转增8 股,同时派 7 元现金红利(含税),13 年P/E 为11 倍,维持买入投资建议,目标价 35 元。

13年净利润好于预期:2012 年实现营业收入197.63亿元,YoY+16.72%,净利润15.50 亿元,YoY+31.18%,EPS 为2.197 元,好于我们预期约 10%,主要为单车售价水准略高于预期,同时全年投资收益确认 0.6 亿元、业外收入确认 1.4亿元,YoY 分别增长670%和112%,为报告期内出售金融资产取得的收益和政府补助。12年四季度公司营收实现64.5亿元,YoY+11%,QoQ+29%,净利润 5.8 亿元,YoY+33.8%,QoQ+50.4%,Q4为客车销售旺季,公司销售规模和利润水准因此上升。

毛利率持续提高,费用支出随营收规模扩大而增长:全年综合毛利率为19.97% ,YoY 提高1.8 个百分点,为销量规模增加同时单车收入水准提高;其中Q4 单季毛利率达到 22.1%,YoY 提升2.7 个百分点。三项经营费用支出19.9 亿元,YoY+21.6%;资产减值计提 2.6 亿元,主要为应收账款坏账计提增加。。

利润分配方案优厚:12年公司分红方案拟每 10 股转增 8 股,同时派 7元现金红利(含税),按 3/25 日收盘价计,股息率为 2.57%。

13年全年销量预期5.8 万辆,YoY+13%:12 年公司完成销售 5.17 万辆,YoY+10.7%,增量主要为校车贡献;2013 年前2 月,公司销量完成 7139量,YoY+5.4% 。后续来看,2013 年客车行业仍将以稳为主,校车市场的快速成长、公路客运和城市公交系统的完善仍将是主要增长动力。预计公司2013 年销量能够达到 5.8 万辆左右,YoY+13%。

盈利预测:预计公司 2013 、14 年营收将分别达到 224.96 亿元(公司 2013年目标为223 亿元)和253.28 亿元,YoY+13.83% 和12.59% ;实现净利润分别为17.95 亿元和20.57 亿元,YoY+15.82% 和14.62% ;EPS 分别为2.545 和2.917 元。目前13 年P/E 为11 倍,维持买入投资建议,目标价35 元。

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  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东风科技 10.01% 1 0 1 0 0 0
科博达 10.00% 0 0 0 0 0 0
威帝股份 6.75% 0 0 0 0 0 0
*ST安凯 3.66% 0 0 0 0 0 0
北特科技 3.58% 0 0 0 0 0 0
泉峰汽车 3.25% 0 0 0 0 0 0
豪能股份 3.22% 0 0 0 0 0 0
岱美股份 3.18% 4 3 1 0 0 0
西菱动力 3.09% 0 0 0 0 0 0
*ST集成 2.94% 0 0 0 0 0 0
亚普股份 2.14% 0 0 0 0 0 0
隆基机械 2.11% 0 0 0 0 0 0
光启技术 2.09% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.05% 0 0 0 0 0 0
星宇股份 2.00% 20 12 8 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细821239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.81
宁德时代详细5599.4555.2869.01
隆基股份详细5135.3321.6824.01
尚品宅配详细4793.0071.7476.34
通威股份详细4517.2012.4812.46
当升科技详细4535.2022.3622.49
迈瑞医疗详细42183.26131.60180.13
比亚迪详细4256.1748.5147.60
中国国旅详细41100.3575.2096.41
五粮液详细41166.0891.35130.01
三一重工详细3917.0310.8914.72
完美世界详细3934.3623.6427.53
爱尔眼科详细3841.4429.2438.06
安科生物详细3822.2011.7017.25

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