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提前采购、政策停止及高基数致7月销量下降31%

www.eastmoney.com 2013年08月08日 00:00 瑞银证券 邹天龙,陈实

三因素导致宇通客车7月销量同比下滑31%

宇通客车7月份实现销售3251辆,同比下降31%,符合我们前期的判断,我们认为主要原因在于:1)今年7月1日起,我国部分城市开始实施国四标准,导致部分客车客户在5~6月份出现提前消费;2)去年底四部委联合推广的5000辆混合动力公交车补贴政策已经执行完毕,目前处于政策真空期;3)去年9月1日执行新的GB7258,导致7~8月份出现提前购买,形成高基数。

预计8月同比依然为负,但跌幅收窄;9月之后同比有望大幅转正

考虑到:1)8月份进入到开学前的校车采购旺季;2)提前消费的影响将逐步淡化,我们预计8月份销量将达到4000~4500辆,环比增长23%~38%,但由于同期基数过高,因此同比依然下滑18~27%;9月份我们预计销量同比增速将迅速回升至20%以上;全年,我们依然维持6万辆预测不变(YoY16%)。

长期来看,大中客车将持续受益于新能源公交推广及加快淘汰黄标车

我们对大中客车行业的长期发展前景依然看好,由于城市污染问题日益严重,我们认为大中客车行业将持续受益于新能源公交车的推广以及加快淘汰黄标车;此外,校车安全标准的不断升级,也将推动校车销量保持高速增长;我们预计2013~15年,我国大中客车行业销量的复合增速约为10%。

估值:维持“买入”评级,目标价21元

我们的目标价对应公司2013~15E PE分别为15x/13x/11x;该目标价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC为8.1%)。

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  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
爱柯迪 6.76% 6 4 2 0 0 0
宁波高发 5.21% 6 4 2 0 0 0
奥联电子 3.41% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 2.67% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.53% 17 5 12 0 0 0
登云股份 2.50% 0 0 0 0 0 0
豪能股份 2.45% 0 0 0 0 0 0
海伦哲 2.41% 0 0 0 0 0 0
拓普集团 2.34% 23 15 8 0 0 0
富奥股份 2.25% 1 1 0 0 0 0
派生科技 2.11% 0 0 0 0 0 0
今飞凯达 2.00% 0 0 0 0 0 0
文灿股份 1.95% 0 0 0 0 0 0
广汇汽车 1.90% 7 6 1 0 0 0
贵航股份 1.71% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661239.65686.90968.00
宁德时代详细6099.4555.2872.82
长城汽车详细5810.866.428.59
通威股份详细5117.208.3213.36
伊利股份详细4936.0024.7232.69
绝味食品详细4748.6232.7636.14
深南电路详细44121.0375.70107.75
高新兴详细4410.456.407.15
中公教育详细4413.230.6913.14
尚品宅配详细4495.7071.7477.68
三一重工详细4313.528.8013.42
中顺洁柔详细4312.327.9312.36
杰瑞股份详细4231.5016.1226.98
比亚迪详细4056.7846.5054.78
当升科技详细4035.2023.4025.34

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