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2015年中报点评:扣非净利润高增21倍,建议关注转型之路进展

www.eastmoney.com 2015年07月30日 00:00 广发证券 曹恒乾

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核心观点:

扣非净利润高增21 倍,归于证券业务盈利增长

锦龙股份15H1 扣非后归母综合收益、净利润分别为6.14、5.85 亿元,同比高增12.7 倍、21.3 倍,每股综合收益、净利润分别为0.69、0.65 元。业绩增长主要归于旗下中山证券、东莞证券业绩高增影响。

收入端:自营业务增势显着,投行收入大幅提升

公司主营为以证券为主的金融业务,其中,以子公司中山证券、参股公司东莞证券的盈利贡献为主。

中山证券:多项业务表现靓丽,收入结构日趋均衡。中山证券15H1实现归母综合收益、净利润分别为4.4 亿元、4.2 亿元,综合收益、净利润同比分别增长13.2 倍、27.4 倍,主因归于2015 年以来良好市场环境下,公司经纪、投行、自营等多项收入同比大幅提升。1)经纪:中山证券15H1经纪业务收入3.9 亿元,为2014 年全年经纪业务收入的1.26 倍,主要归于2015 年上半年市场日均股票成交金额同比大幅增加543%影响;2)投行:中山证券15H1 投行收入2.1 亿元,为2014 年全年投行收入的1.75倍,归于债券承销增加影响;3)自营:中山证券15H1 自营业务收入3.2亿元,为2014 年全年自营业务收入的1.39 倍,主因归于15 年上半年以来股债市场指数双升,同时公司积极把握市场行情,自营资产规模由2014 年末的16 亿元提升至15H1 末的21 亿元。

东莞证券:IPO 材料已获受理,经纪业务收入大幅提升。东莞证券15H1实现归母综合收益、净利润分别为9.1 亿元、8.4 亿元。公司综合收益、净利润分别同比高增3.5 倍、3.3 倍,主因归于经纪、两融等业务贡献。

融资:定增申请已受理,有望助力长远发展

据公司公告,拟通过非公开发行股票募集资金不超过35 亿元,民营控股股东东莞新世纪认购不低于50%增发股份,募资投向为17.36 亿元偿还借款、剩余募资用于补充流动资金。目前证监会已受理公司本次定增申请。

此次募资的积极影响在于:1)民营控股股东大比例参与增发彰显信心;2)募资将大幅增强公司的资本实力,提升公司对外战略性投资能力;3)偿还贷款预计将大幅减少利息支出,有望增厚扣非每股业绩。

投资建议:建议继续关注转型之路进展

行业层面,长期而言,证券行业仍将受益于融资体系改革以及相关资金配套举措共同驱动的资本市场发展,短期而言,近期公告的股票回购、股东增持、参与汇金投资等举措有望进一步增加券商弹性,预计具有先发优势的优秀互联网券商、以及具备较强综合实力优势的大型券商将各自在中低端、中高端客户领域获得差异化发展。

公司层面,1)公司2015 年上半年实现扣非归母净利润达2014 年全年的3.2 倍,内生增长势头强劲;2)定增有望增强中山证券资本实力,配合零售客户融资等需求继续做大互联网证券;3)建议继续关注公司互联网转型之路进展,考虑到相关事项的不确定性,暂不纳入重点推荐组合。预计公司2015-2016 年增发摊薄后EPS 为0.95、1.29 元,对应PE分别为23、17 倍。

风险提示:1、3 季度降杠杆过程可能会导致成交金额萎缩,进而对经纪业务产生影响;2、券商牌照放松、投资环境变化等

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锦龙股份重要数据一览
锦龙股份基本面数据
更多
  • 总股本 8.96亿股
  • 流通股 8.95亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 2.14元
  • 每股净资产 4.17元
  • 净资产收益率 5.25%
  • 净利润 19560.91万
  • 净利润增长率 -28.25%
锦龙股份投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内100001
一年内100001
锦龙股份盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.41 0.25 0.47 0.48
净利润(亿元) 3.66 2.24 4.21 4.30
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
九鼎投资 1.30% 0 0 0 0 0 0
海德股份 0.85% 0 0 0 0 0 0
熊猫金控 0.52% 0 0 0 0 0 0
锦龙股份 0.06% 0 0 0 0 0 0
*ST宏盛 -0.08% 0 0 0 0 0 0
华铁科技 -0.11% 0 0 0 0 0 0
渤海金控 -0.17% 0 0 0 0 0 0
经纬纺机 -0.24% 0 0 0 0 0 0
中航资本 -0.34% 0 0 0 0 0 0
易见股份 -0.38% 0 0 0 0 0 0
五矿资本 -0.50% 1 1 0 0 0 0
陕国投A -0.67% 1 0 1 0 0 0
香溢融通 -0.70% 0 0 0 0 0 0
民生控股 -0.92% 0 0 0 0 0 0
爱建集团 -1.03% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5345.7027.5042.17
万华化学详细5156.1025.5237.94
伊利股份详细4630.7419.1931.54
恒瑞医药详细4469.9329.9767.55
启迪桑德详细4339.7333.3234.42
聚光科技详细4236.9627.9332.52
贵州茅台详细41611.94263.79653.79
清新环境详细4025.5017.4620.84
山西汾酒详细3979.5631.7456.43
先导智能详细3890.8837.9063.70
精测电子详细38137.7170.84129.69
上汽集团详细3837.9229.1631.11
新纶科技详细3727.5817.1026.85
中青旅详细3631.1519.6819.56
智飞生物详细3630.3117.8128.96