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2016年中报点评:短期业绩下滑,财富生态圈前景光明

www.eastmoney.com 2016年08月01日 00:00 东吴证券 丁文韬,王维逸

K图 300059_1

东方财富(300059)

事件:

公司发布 2016 年中报:上半年实现营业收入 11.66 亿元,同比下降25.74%;归属于母公司股东净利润 3.37 亿元,同比下降 67.67%, EPS 为0.0998 元;归属于母公司股东净资产 123.97 亿元,BVPS 为 3.48 元。

投资要点

市场低迷+主动降低费率,基金销售额锐减导致业绩大幅下滑:公司上半年业绩大幅下滑 67.7%,其中基金销售收入 4.78 亿元,同比下降 66%,主要系:1)市场行情剧烈波动导致基金销售规模锐减,上半年基金销售总额 1642.95 亿元,同比下滑 62%,其中货币基金1028.87 亿元,同比下滑 57%,占比提升至 63%;2)公司出于长期战略考虑,主动降低基金销售申购费率, 目前最低折扣率低至 1 折,且平均折扣率为 3.61,优惠率在基金销售机构中排名前列。此外,上半年公司基金销售收入比重为 41%,仍为占比最高的收入来源。

流量优势+超低佣金率推动东方财富证券经纪份额大幅提升:公司16 年全年并表东方财富证券,上半年仅券商经纪业务收入占比就大幅提升至 24%, 收入结构进一步多元化。东方财富证券上半年实现营业收入 3.76 亿元,其中经纪业务收入占比 67%,净利润 7068万元。依托母公司显着流量优势+协同效应,东方财富证券用户规模、交易量持续上升,16 年 6 月经纪业务市场份额提升至 0.77%,创历史新高,且上半年佣金率进一步下降至 0.029%,领先行业 (Q1行业平均 0.042%) ,互联网证券特色鲜明。此外, 公司 40 亿增资券商子公司,资本金增至 46 亿,显着提升综合实力、发展潜力。

积极布局互联网保险、征信、基金管理,流量变现渠道多元化:公司围绕一站式互联网金融服务大平台战略定位推进布局:1)与上海漫道金融信息共同投资设立征信公司, 拟开展个人、企业征信相关业务,为公司互联网金融服务奠定信用数据基础; 2)拟出资 5000万元设立保险代理公司, 正式进军互联网保险,流量变现前景可期;3)拟以注册资金 2 亿元投资设立基金管理公司(目前尚未成立)。

投资建议

受市场行情波动及主动调整基金申购费率影响,公司短期业绩大幅下滑,但随着券商业务逐步发展壮大,以及征信、互联网保险、基金管理等布局相继落地,公司构建一站式互联网金融平台前景依然光明。目前客户粘性+流量优势为公司核心竞争力,未来将基于流量、数据、场景、牌照四大要素, 以人为中心, 构建人与财富的生态圈。 预计公司 16、 17、18 年归母净利润分别为 9.4、11.9、14.2 亿元,给予目标价 22.5 元/股,看好公司长期发展前景,给予公司“增持”评级。

风险提示:1)证券市场景气度波动对业绩造成影响;2)互联网金融行业竞争加剧;3)监管趋紧抑制互联网金融创新

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东方财富重要数据一览
东方财富基本面数据
更多
  • 总股本 35.58亿股
  • 流通股 26.48亿股
  • 每股收益 0.20元
  • 每股未分配利润 0.61元
  • 每股净资产 3.60元
  • 净资产收益率 6.60%
  • 净利润 71376.88万
  • 净利润增长率 -61.39%
东方财富投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内010001
半年内020002
一年内241007
东方财富盈利预测
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2015A 2016E 2017E 2018E
每股收益(元) 1.09 0.26 0.34 0.34
净利润(亿元) 38.71 9.36 12.21 12.10
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
华测导航 10.01% 0 0 0 0 0 0
盈方微 9.96% 0 0 0 0 0 0
新疆众和 2.65% 1 1 0 0 0 0
分众传媒 1.37% 8 6 2 0 0 0
人民网 0.30% 0 0 0 0 0 0
欧浦智网 0.29% 4 4 0 0 0 0
联创互联 0.05% 2 0 2 0 0 0
朗科科技 -0.17% 0 0 0 0 0 0
朗玛信息 -0.27% 0 0 0 0 0 0
捷顺科技 -0.93% 12 11 1 0 0 0
熙菱信息 -1.29% 11 8 3 0 0 0
海虹控股 -1.35% 5 5 0 0 0 0
浪潮信息 -1.36% 9 7 2 0 0 0
华东电脑 -1.46% 2 2 0 0 0 0
恺英网络 -1.50% 12 3 8 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
宋城演艺详细4526.4019.3219.23
隆基股份详细4414.6013.3015.93
国轩高科详细4037.5230.4432.27
铁汉生态详细3612.9711.7412.72
中金环境详细3528.4124.3027.57
贵州茅台详细34379.05301.46386.14
亿纬锂能详细3240.8228.0934.80
恒瑞医药详细3248.3044.4053.24
华兰生物详细3144.0234.4635.89
先导智能详细3134.6232.6341.25
南都电源详细3127.0917.2020.14
万科A详细3025.6119.9520.53
当升科技详细2859.2849.5951.87
四维图新详细2831.9618.0119.52
盈峰环境详细2815.7513.6015.10