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主业有望复苏,长短期兼具看点

www.eastmoney.com 2017年03月20日 00:00 华泰证券 梅昕

K图 000888_1

峨眉山A(000888)

客流小幅下滑符合预期,拟每 10 股派发 0.80 元现金

16 年业绩符合预期, 实现营业收入 10.42 亿元(同比-2.25%), 归母净利润 1.91 亿元, (同比-2.57%);报告期间处置子公司万年实业 (作价 7721.99万元, 上市公司持股 94.29%),但 15 年处置土地获利 6552.85 万元基数较高, 扣非后净利润 1.54 亿元(同比+9.60%); 基本 EPS 为 0.36 元/股;拟每 10 股派发现金红利 0.80 元。年报公布 17 年计划实现营收 11 亿元 (同比+5.57%),净利润 1.82 亿元(同比-4.71%), 游山人数 320 万人次( 同比-2.97%), ROE 6.6%(下降 2.75pct), 不构成业绩承诺。受改造升级+旺季雨水影响主业下滑,管理费用率提升

1)门票收入 4.39 亿元(同比-4.20%),占 42.14%;索道 2.92 亿元(同比-8.21%),占 28.01%; 酒店 1.78 亿元(同比+0.63%),占 17.13%; 峨眉雪芽等收入 1.22 亿元(同比+14.38%); 旅行社 1070.49 万元(同比+88.48%)。 2)门票和索道收入下滑主因金顶佛像改造和 2016Q2、 Q3 旺季雨水导致客流下降, 全年接待游山人数 329.8 万人次(同比-0.31%);峨眉雪芽收入增长受益新渠道开拓。 3)毛利率基本稳定,为 41.22%(同比+0.55pct)。 4) 期间费用率为 21.38%(同比+1.92pct), 主因职工薪酬增加 861.19 万元、 新增存货报废 540.03 万元导致管理费用率提升 1.81pct。主业有望复苏,长短期看点颇多,维持“增持”

长短期期兼具看点: 1) 17 年客流低基数反弹,成绵乐城际峨眉山站点班次增加, 5 月达速验收后成都至峨眉山行程缩至 1 小时内, 提振客流,景区门票进入提价窗口期; 2)港中旅入股控股股东打开资源整合空间, 四川唯一旅游上市平台,受益国企改革; 3)建设新索道, 参投云南辣木生产龙头,投资电商运营中心, 柳江古镇、桫椤湖、云南德宏等养生、 文旅项目稳步推进。 根据 16 年客流实际情况,向下修正盈利预测, 预计 17/18/19基本 EPS 为 0.39/0.45/0.53,对应 PE 31.54/27.52/23.56。公司资产优质,安全边际较高,维持原目标价 12.87-14.71 元, 维持“增持”评级。

风险提示: 新项目推进不及市场预期;天气等不可抗力风险。

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峨眉山A重要数据一览
峨眉山A基本面数据
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  • 总股本 5.27亿股
  • 流通股 5.27亿股
  • 每股收益 0.03元
  • 每股未分配利润 1.71元
  • 每股净资产 3.84元
  • 净资产收益率 0.80%
  • 净利润 1651.85万
  • 净利润增长率 3.02%
峨眉山A投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内630009
半年内9700016
一年内121500027
峨眉山A盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.36 0.41 0.47 0.53
净利润(亿元) 1.91 2.13 2.48 2.77
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
新都退 4.96% 0 0 0 0 0 0
首旅酒店 2.57% 27 8 19 0 0 0
中国国旅 1.78% 74 35 39 0 0 0
三特索道 1.49% 35 11 24 0 0 0
*ST云网 1.28% 0 0 0 0 0 0
峨眉山A 1.19% 53 29 24 0 0 0
九华旅游 1.06% 1 0 1 0 0 0
金陵饭店 0.97% 3 0 3 0 0 0
云南旅游 0.92% 20 4 16 0 0 0
海航创新 0.64% 0 0 0 0 0 0
海创B股 0.62% 0 0 0 0 0 0
北部湾旅 0.60% 18 8 10 0 0 0
岭南控股 0.57% 6 1 5 0 0 0
众信旅游 0.56% 23 15 8 0 0 0
锦旅B股 0.45% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
宋城演艺详细4328.8819.2020.92
先导智能详细4250.0533.2550.26
贵州茅台详细41499.20312.74473.01
隆基股份详细4022.2213.6516.84
中金环境详细3930.6315.6016.92
万达电影详细3883.6050.8251.85
五粮液详细3857.7234.5255.42
南都电源详细3728.6317.0416.73
铁汉生态详细3720.6511.5513.18
国轩高科详细3741.2826.8830.51
碧水源详细3522.0315.8118.59
龙蟒佰利详细3517.6411.6815.94
恒瑞医药详细3360.6848.6250.62
华兰生物详细3341.0434.9136.66
丽珠集团详细3378.7553.2868.24