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主业有望复苏,长短期兼具看点

www.eastmoney.com 2017年03月20日 00:00 华泰证券 梅昕

K图 000888_1

峨眉山A(000888)

客流小幅下滑符合预期,拟每 10 股派发 0.80 元现金

16 年业绩符合预期, 实现营业收入 10.42 亿元(同比-2.25%), 归母净利润 1.91 亿元, (同比-2.57%);报告期间处置子公司万年实业 (作价 7721.99万元, 上市公司持股 94.29%),但 15 年处置土地获利 6552.85 万元基数较高, 扣非后净利润 1.54 亿元(同比+9.60%); 基本 EPS 为 0.36 元/股;拟每 10 股派发现金红利 0.80 元。年报公布 17 年计划实现营收 11 亿元 (同比+5.57%),净利润 1.82 亿元(同比-4.71%), 游山人数 320 万人次( 同比-2.97%), ROE 6.6%(下降 2.75pct), 不构成业绩承诺。受改造升级+旺季雨水影响主业下滑,管理费用率提升

1)门票收入 4.39 亿元(同比-4.20%),占 42.14%;索道 2.92 亿元(同比-8.21%),占 28.01%; 酒店 1.78 亿元(同比+0.63%),占 17.13%; 峨眉雪芽等收入 1.22 亿元(同比+14.38%); 旅行社 1070.49 万元(同比+88.48%)。 2)门票和索道收入下滑主因金顶佛像改造和 2016Q2、 Q3 旺季雨水导致客流下降, 全年接待游山人数 329.8 万人次(同比-0.31%);峨眉雪芽收入增长受益新渠道开拓。 3)毛利率基本稳定,为 41.22%(同比+0.55pct)。 4) 期间费用率为 21.38%(同比+1.92pct), 主因职工薪酬增加 861.19 万元、 新增存货报废 540.03 万元导致管理费用率提升 1.81pct。主业有望复苏,长短期看点颇多,维持“增持”

长短期期兼具看点: 1) 17 年客流低基数反弹,成绵乐城际峨眉山站点班次增加, 5 月达速验收后成都至峨眉山行程缩至 1 小时内, 提振客流,景区门票进入提价窗口期; 2)港中旅入股控股股东打开资源整合空间, 四川唯一旅游上市平台,受益国企改革; 3)建设新索道, 参投云南辣木生产龙头,投资电商运营中心, 柳江古镇、桫椤湖、云南德宏等养生、 文旅项目稳步推进。 根据 16 年客流实际情况,向下修正盈利预测, 预计 17/18/19基本 EPS 为 0.39/0.45/0.53,对应 PE 31.54/27.52/23.56。公司资产优质,安全边际较高,维持原目标价 12.87-14.71 元, 维持“增持”评级。

风险提示: 新项目推进不及市场预期;天气等不可抗力风险。

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峨眉山A重要数据一览
峨眉山A基本面数据
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  • 总股本 5.27亿股
  • 流通股 5.27亿股
  • 每股收益 0.29元
  • 每股未分配利润 1.97元
  • 每股净资产 4.10元
  • 净资产收益率 7.20%
  • 净利润 15149.78万
  • 净利润增长率 4.69%
峨眉山A投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内410005
半年内9500014
一年内191200031
峨眉山A盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.36 0.38 0.44 0.50
净利润(亿元) 1.91 1.99 2.33 2.63
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
锦江股份 4.20% 0 0 0 0 0 0
中国国旅 3.94% 2 1 1 0 0 0
九华旅游 3.66% 0 0 0 0 0 0
众信旅游 3.31% 1 1 0 0 0 0
首旅酒店 2.68% 5 1 4 0 0 0
宋城演艺 2.51% 10 7 3 0 0 0
华天酒店 2.25% 1 0 1 0 0 0
凯撒旅游 1.81% 0 0 0 0 0 0
锦江B股 1.81% 0 0 0 0 0 0
北部湾旅 1.67% 0 0 0 0 0 0
全聚德 1.46% 0 0 0 0 0 0
*ST东海A 1.32% 0 0 0 0 0 0
岭南控股 1.31% 0 0 0 0 0 0
长白山 1.16% 2 0 2 0 0 0
三特索道 1.05% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5445.7027.5044.31
万华化学详细5156.1025.5237.94
伊利股份详细4630.7419.1930.81
启迪桑德详细4539.7333.3234.68
恒瑞医药详细4268.9929.9769.42
聚光科技详细4236.9627.9333.07
贵州茅台详细41611.94263.79650.99
山西汾酒详细3979.5631.7453.52
先导智能详细3990.8837.9066.49
清新环境详细3925.5017.4620.31
宋城演艺详细3826.5018.9018.41
上汽集团详细3837.9229.1632.02
东江环保详细3721.0015.6215.97
中青旅详细3631.1519.6820.35
精测电子详细36137.7170.84125.39