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注入飞腾,中国版IBM和Intel联合

www.eastmoney.com 2017年03月20日 00:00 华泰证券 高宏博

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长城电脑(000066)

CEC 优质资产注入,获得天津飞腾 13.54%股权

3 月 17 日,公司与华大半导体签署了《关于转让天津飞腾信息技术有限公司 13.54%股权之股权转让框架协议》,就收购华大半导体所持有的天津飞腾信息技术有限公 13.54%股权事宜双方达成初步意向,收购价格待评估。

国产自主可控 CPU 龙头,基于 ARM 架构技术先进

天津飞腾主要致力于高性能、低功耗集成电路芯片的设计生产,向党政军受控领域以及能源、电信等关键领域提供自主可控的 CPU、 ASIC、 SoC等芯片及解决方案。目前天津飞腾已拥有基于国际主流技术体系 ARM 架构的 64 位高性能 CPU 和能面向高性能计算和高端服务器应用的 64 核芯片 FT-2000 等产品,技术水平在国产 CPU 领域遥遥领先。公司未来以保障安全、支撑产业为使命,加快核心产品研发与产业化能力建设,实现弯道超车和跨越式发展,为保障我国信息安全产业发展、实现国家本质安全提供有力的支撑。

党政办公国产化替换项目引领,“中国 Intel”飞腾即将大展宏图

党政办公国产化替换项目共分三期:一期示范效应,目前已验收;二期试点 60 至 100 亿规模,目标 2017 年底完成,大规模招标有望陆续启动;三期全国范围全面替换, 700 万台终端,软硬件共计 1000 亿市场空间,目标2020 年全面替换完成。全面替换阶段终端和服务器 CPU 需求量将达到1000 万片,每片价格 2000 元, Intel CPU 净利率 20%,飞腾 CPU 生产起步阶段净利率按 15%计算,未来三年天津飞腾净利润有望达到 30 亿元。二期项目预期在 2017 年完成大部分,随着两会的结束,近期规模化招标即将开展,“中国 Intel”即将大展宏图。

“整机+CPU”核心技术体系形成,“中国 IBM”即将崛起

随着国企改革的持续推进,作为 CEC 率先打造的国企改革/自主可控平台,此次天津飞腾部分股权的注入,中国长城成为国内全自主可控“整机+CPU”第一平台,核心技术如虎添翼,国际上类比 IT 巨人 IBM,实现核心关键技术、整机与服务相结合的产业链经营模式,为进一步将公司打造为 CEC 网络安全和信息化专业子集团及国家信息安全领域领军企业,围绕自主可控的内外部优质资产预计将持续整合注入,自主可控巨人“中国IBM”即将崛起。

公司基本面良好估值安全,新业务及国改前景良好

我们预计公司 2017-2018 年的备考净利润分别为 8.5 亿元、 12 亿元,对应PE39、 28 倍。公司信息安全自主可控、军工电子等业务前景良好, CEC具有大量相关优质未上市资产,进一步注入预期强烈, 维持买入评级。

风险提示: 国产化替代不达预期,配套增发进度不达预期。

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中国长城重要数据一览
中国长城基本面数据
更多
  • 总股本 29.44亿股
  • 流通股 24.91亿股
  • 每股收益 0.10元
  • 每股未分配利润 0.72元
  • 每股净资产 2.24元
  • 净资产收益率 4.50%
  • 净利润 28539.53万
  • 净利润增长率 166.60%
中国长城投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内500005
半年内700007
一年内20000020
中国长城盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.03 0.33 0.47 0.59
净利润(亿元) 0.74 9.72 13.69 17.37
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
民德电子 10.00% 0 0 0 0 0 0
恒银金融 9.98% 0 0 0 0 0 0
中科创达 8.20% 7 4 3 0 0 0
初灵信息 6.46% 4 2 2 0 0 0
星网宇达 4.32% 6 0 6 0 0 0
民盛金科 4.25% 0 0 0 0 0 0
华测导航 4.10% 6 4 2 0 0 0
共进股份 4.00% 0 0 0 0 0 0
思特奇 3.32% 0 0 0 0 0 0
汇纳科技 3.27% 5 0 5 0 0 0
恒信东方 3.00% 0 0 0 0 0 0
人民网 2.63% 0 0 0 0 0 0
朗科智能 2.52% 0 0 0 0 0 0
熙菱信息 2.42% 14 10 4 0 0 0
优博讯 2.33% 2 0 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5750.4023.2038.71
贵州茅台详细51499.20263.79499.93
五粮液详细5157.7241.7956.08
碧水源详细5022.0317.0117.97
中兴通讯详细5030.2416.4826.70
丽珠集团详细47232.7547.8849.27
大秦铁路详细469.236.028.85
伊利股份详细4627.8118.2325.32
杉杉股份详细4524.0013.4623.11
中国国旅详细4458.0027.5033.27
华兰生物详细4341.0427.9027.40
龙蟒佰利详细4219.1415.5918.20
先导智能详细4267.6837.4877.03
泸州老窖详细4173.3341.5155.64
铁汉生态详细4020.6512.1012.32