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注入飞腾,中国版IBM和Intel联合

www.eastmoney.com 2017年03月20日 00:00 华泰证券 高宏博 查看PDF原文

长城电脑(000066)

CEC 优质资产注入,获得天津飞腾 13.54%股权

3 月 17 日,公司与华大半导体签署了《关于转让天津飞腾信息技术有限公司 13.54%股权之股权转让框架协议》,就收购华大半导体所持有的天津飞腾信息技术有限公 13.54%股权事宜双方达成初步意向,收购价格待评估。

国产自主可控 CPU 龙头,基于 ARM 架构技术先进

天津飞腾主要致力于高性能、低功耗集成电路芯片的设计生产,向党政军受控领域以及能源、电信等关键领域提供自主可控的 CPU、 ASIC、 SoC等芯片及解决方案。目前天津飞腾已拥有基于国际主流技术体系 ARM 架构的 64 位高性能 CPU 和能面向高性能计算和高端服务器应用的 64 核芯片 FT-2000 等产品,技术水平在国产 CPU 领域遥遥领先。公司未来以保障安全、支撑产业为使命,加快核心产品研发与产业化能力建设,实现弯道超车和跨越式发展,为保障我国信息安全产业发展、实现国家本质安全提供有力的支撑。

党政办公国产化替换项目引领,“中国 Intel”飞腾即将大展宏图

党政办公国产化替换项目共分三期:一期示范效应,目前已验收;二期试点 60 至 100 亿规模,目标 2017 年底完成,大规模招标有望陆续启动;三期全国范围全面替换, 700 万台终端,软硬件共计 1000 亿市场空间,目标2020 年全面替换完成。全面替换阶段终端和服务器 CPU 需求量将达到1000 万片,每片价格 2000 元, Intel CPU 净利率 20%,飞腾 CPU 生产起步阶段净利率按 15%计算,未来三年天津飞腾净利润有望达到 30 亿元。二期项目预期在 2017 年完成大部分,随着两会的结束,近期规模化招标即将开展,“中国 Intel”即将大展宏图。

“整机+CPU”核心技术体系形成,“中国 IBM”即将崛起

随着国企改革的持续推进,作为 CEC 率先打造的国企改革/自主可控平台,此次天津飞腾部分股权的注入,中国长城成为国内全自主可控“整机+CPU”第一平台,核心技术如虎添翼,国际上类比 IT 巨人 IBM,实现核心关键技术、整机与服务相结合的产业链经营模式,为进一步将公司打造为 CEC 网络安全和信息化专业子集团及国家信息安全领域领军企业,围绕自主可控的内外部优质资产预计将持续整合注入,自主可控巨人“中国IBM”即将崛起。

公司基本面良好估值安全,新业务及国改前景良好

我们预计公司 2017-2018 年的备考净利润分别为 8.5 亿元、 12 亿元,对应PE39、 28 倍。公司信息安全自主可控、军工电子等业务前景良好, CEC具有大量相关优质未上市资产,进一步注入预期强烈, 维持买入评级。

风险提示: 国产化替代不达预期,配套增发进度不达预期。

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中国长城基本面数据
  • 总股本 29.44亿股
  • 流通股 24.91亿股
  • 每股收益 0.05元
  • 每股未分配利润 0.67元
  • 每股净资产 2.22元
  • 净资产收益率 2.30%
  • 净利润 15147.43万
  • 净利润增长率 5.11%
中国长城投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内510006
半年内510006
一年内10100011
中国长城盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.20 0.28 0.33 0.41
净利润(亿元) 5.80 8.18 9.80 12.10
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
民盛金科 -1.59% 0 0 0 0 0 0
三盛教育 -2.35% 1 1 0 0 0 0
三利谱 -3.13% 5 3 2 0 0 0
远望谷 -3.66% 0 0 0 0 0 0
星网宇达 -3.68% 6 2 4 0 0 0
分众传媒 -4.62% 35 25 10 0 0 0
*ST厦华 -4.96% 0 0 0 0 0 0
新国都 -5.10% 6 3 3 0 0 0
景嘉微 -5.41% 6 3 3 0 0 0
广电运通 -5.67% 4 3 1 0 0 0
盈方微 -5.80% 0 0 0 0 0 0
海兰信 -5.92% 6 2 4 0 0 0
方正科技 -6.32% 0 0 0 0 0 0
北斗星通 -6.46% 1 0 1 0 0 0
联创电子 -6.48% 6 5 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7437.9231.5636.67
安科生物详细6034.4518.6216.13
银轮股份详细5512.998.469.10
光线传媒详细5413.729.799.34
贵州茅台详细54901.50658.75754.35
恒瑞医药详细5085.5969.5375.11
乐普医疗详细4842.8821.2934.09
完美世界详细4836.0028.7530.73
锦江股份详细4740.2530.3936.57
永辉超市详细4611.788.748.03
隆基股份详细4653.7521.6815.55
宋城演艺详细4520.4417.9122.45
智飞生物详细4548.6016.5643.68
桐昆股份详细4427.8019.2516.20
索菲亚详细4338.3833.7835.69

数据来源:东方财富Choice数据