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业绩增长超预期,四季度增速快

www.eastmoney.com 2017年03月21日 00:00 广发证券 邹戈,谢璐

K图 000786_1

北新建材(000786)

公司2016 年公司实现营业收入81.56 亿元,同比增长8.01%;营业利润16.75亿元,同比增长16.03%;归母净利润11.71 亿元,同比增长30.57%。拟每10 股派发现金红利1.80 元。

业绩增长超预期,四季度增速快

公司全年业绩超预期增长主要受益于下游回暖,2016 年房地产销售景气高涨带动石膏板需求上升,Q4 收入利润增速加快得益于泰山石膏并表及单季度销售增速加快。报告期内公司石膏板销量大幅增长,全年同比+13.07%;同时综合平均售价跌幅收窄,全年同比-0.66%至4.42 元/平方米。2016 年公司毛利率、净利率接近十年来最高水平,其中毛利率升至34.18%,同比提升2.93pct;净利率升至14.36%,同比提升2.48pct。同时费用率微降,流动性增强。

完成少数股权收购,行业龙头地位稳固

2016 年11 月公司作价42 亿元完成对泰山石膏35%股权收购,未来股权多元化、深化协同,进一步巩固龙头地位。公司研发“马上住”产品,进军装配式建筑行业,发展空间大,同时公司积极推进墙体改革,也将进一步拉动石膏板需求增长。

投资建议:维持“买入”评级

公司是石膏板行业龙头,市场集中度高,盈利弹性充足(市场定价权有望兑现),同时团队经营管理能力有目共睹,经营质量不断提升。目前公司已完成对泰山石膏的少数股权收购,整合完成后潜力有望进一步激发,且双方团队利益深度绑定。短期看石膏板需求滞后地产需求,2017 年销量有望继续维持双位数增长,长期看高市占率有望转化为定价权从而进一步提升盈利能力。我们预计2017-2019 年公司EPS 为0.90、1.01、1.14 元,稳健投资品种,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅上升,房地产市场持续低迷,异地扩展低预期

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北新建材重要数据一览
北新建材基本面数据
更多
  • 总股本 17.89亿股
  • 流通股 13.78亿股
  • 每股收益 0.65元
  • 每股未分配利润 2.80元
  • 每股净资产 5.80元
  • 净资产收益率 13.75%
  • 净利润 117106.86万
  • 净利润增长率 30.57%
北新建材投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内320005
三个月内320005
半年内530008
一年内10500015
北新建材盈利预测
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2015A 2016E 2017E 2018E
每股收益(元) 0.63 0.90 1.02 1.19
净利润(亿元) 11.34 16.08 18.19 21.28
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
青松建化 10.07% 0 0 0 0 0 0
西部建设 9.98% 7 4 2 1 0 0
上峰水泥 9.98% 2 0 2 0 0 0
祁连山 5.52% 12 3 7 2 0 0
同力水泥 5.47% 2 1 1 0 0 0
福建水泥 5.47% 0 0 0 0 0 0
金圆股份 5.36% 3 3 0 0 0 0
中材国际 4.97% 11 6 5 0 0 0
伟星新材 4.49% 41 28 13 0 0 0
罗普斯金 3.53% 0 0 0 0 0 0
四川金顶 3.52% 0 0 0 0 0 0
华新水泥 3.34% 26 8 18 0 0 0
龙泉股份 3.09% 5 4 1 0 0 0
万年青 3.06% 1 1 0 0 0 0
韩建河山 2.35% 2 0 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
宋城演艺详细4626.4019.3219.95
隆基股份详细4514.6013.3016.14
国轩高科详细3837.5230.4431.28
铁汉生态详细3612.9711.7413.13
中金环境详细3528.4124.3028.39
亿纬锂能详细3240.8228.0936.61
贵州茅台详细32359.10301.46386.82
先导智能详细3134.6232.6344.43
南都电源详细3127.0917.20-
恒瑞医药详细3148.3044.4053.48
博世科详细2944.0036.3046.86
龙马环卫详细2835.8829.2634.15
当升科技详细2859.2849.5955.80
四维图新详细2831.9618.0120.11
盈峰环境详细2815.7513.6015.80