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业绩增长超预期,四季度增速快

www.eastmoney.com 2017年03月21日 00:00 广发证券 邹戈,谢璐

K图 000786_1

北新建材(000786)

公司2016 年公司实现营业收入81.56 亿元,同比增长8.01%;营业利润16.75亿元,同比增长16.03%;归母净利润11.71 亿元,同比增长30.57%。拟每10 股派发现金红利1.80 元。

业绩增长超预期,四季度增速快

公司全年业绩超预期增长主要受益于下游回暖,2016 年房地产销售景气高涨带动石膏板需求上升,Q4 收入利润增速加快得益于泰山石膏并表及单季度销售增速加快。报告期内公司石膏板销量大幅增长,全年同比+13.07%;同时综合平均售价跌幅收窄,全年同比-0.66%至4.42 元/平方米。2016 年公司毛利率、净利率接近十年来最高水平,其中毛利率升至34.18%,同比提升2.93pct;净利率升至14.36%,同比提升2.48pct。同时费用率微降,流动性增强。

完成少数股权收购,行业龙头地位稳固

2016 年11 月公司作价42 亿元完成对泰山石膏35%股权收购,未来股权多元化、深化协同,进一步巩固龙头地位。公司研发“马上住”产品,进军装配式建筑行业,发展空间大,同时公司积极推进墙体改革,也将进一步拉动石膏板需求增长。

投资建议:维持“买入”评级

公司是石膏板行业龙头,市场集中度高,盈利弹性充足(市场定价权有望兑现),同时团队经营管理能力有目共睹,经营质量不断提升。目前公司已完成对泰山石膏的少数股权收购,整合完成后潜力有望进一步激发,且双方团队利益深度绑定。短期看石膏板需求滞后地产需求,2017 年销量有望继续维持双位数增长,长期看高市占率有望转化为定价权从而进一步提升盈利能力。我们预计2017-2019 年公司EPS 为0.90、1.01、1.14 元,稳健投资品种,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅上升,房地产市场持续低迷,异地扩展低预期

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北新建材重要数据一览
北新建材基本面数据
更多
  • 总股本 17.89亿股
  • 流通股 13.78亿股
  • 每股收益 0.08元
  • 每股未分配利润 2.71元
  • 每股净资产 5.70元
  • 净资产收益率 1.43%
  • 净利润 14966.92万
  • 净利润增长率 48.52%
北新建材投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内520007
半年内520007
一年内10400014
北新建材盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.83 0.92 1.06 1.22
净利润(亿元) 14.81 16.47 18.91 21.84
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
富煌钢构 5.86% 3 2 1 0 0 0
杭萧钢构 3.57% 26 15 11 0 0 0
东方雨虹 1.77% 25 12 13 0 0 0
龙泉股份 1.70% 7 6 1 0 0 0
西部建设 1.28% 5 1 3 1 0 0
海螺水泥 1.16% 28 16 12 0 0 0
深天地A 0.04% 0 0 0 0 0 0
东方铁塔 -0.19% 1 0 1 0 0 0
鸿路钢构 -0.23% 6 2 4 0 0 0
天山股份 -0.30% 11 4 7 0 0 0
精工钢构 -0.43% 6 1 4 1 0 0
华新B股 -0.80% 0 0 0 0 0 0
罗普斯金 -1.06% 0 0 0 0 0 0
华塑控股 -1.08% 0 0 0 0 0 0
金圆股份 -1.13% 2 2 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细46405.37312.74441.78
五粮液详细4257.7234.5047.13
铁汉生态详细4120.6511.5513.60
中金环境详细4030.6324.8430.48
宋城演艺详细4028.8819.2020.72
南都电源详细3928.6317.0416.88
隆基股份详细3922.2213.6014.87
碧水源详细3726.4015.8119.10
先导智能详细3745.2233.2540.68
龙蟒佰利详细3617.6411.6814.90
华兰生物详细3541.0434.1934.82
万达电影详细3583.6050.8255.10
爱尔眼科详细3339.6029.9222.57
四维图新详细3226.9816.4217.26
天翔环境详细3125.4614.5917.10