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业绩增长超预期,四季度增速快

www.eastmoney.com 2017年03月21日 00:00 广发证券 邹戈,谢璐

K图 000786_1

北新建材(000786)

公司2016 年公司实现营业收入81.56 亿元,同比增长8.01%;营业利润16.75亿元,同比增长16.03%;归母净利润11.71 亿元,同比增长30.57%。拟每10 股派发现金红利1.80 元。

业绩增长超预期,四季度增速快

公司全年业绩超预期增长主要受益于下游回暖,2016 年房地产销售景气高涨带动石膏板需求上升,Q4 收入利润增速加快得益于泰山石膏并表及单季度销售增速加快。报告期内公司石膏板销量大幅增长,全年同比+13.07%;同时综合平均售价跌幅收窄,全年同比-0.66%至4.42 元/平方米。2016 年公司毛利率、净利率接近十年来最高水平,其中毛利率升至34.18%,同比提升2.93pct;净利率升至14.36%,同比提升2.48pct。同时费用率微降,流动性增强。

完成少数股权收购,行业龙头地位稳固

2016 年11 月公司作价42 亿元完成对泰山石膏35%股权收购,未来股权多元化、深化协同,进一步巩固龙头地位。公司研发“马上住”产品,进军装配式建筑行业,发展空间大,同时公司积极推进墙体改革,也将进一步拉动石膏板需求增长。

投资建议:维持“买入”评级

公司是石膏板行业龙头,市场集中度高,盈利弹性充足(市场定价权有望兑现),同时团队经营管理能力有目共睹,经营质量不断提升。目前公司已完成对泰山石膏的少数股权收购,整合完成后潜力有望进一步激发,且双方团队利益深度绑定。短期看石膏板需求滞后地产需求,2017 年销量有望继续维持双位数增长,长期看高市占率有望转化为定价权从而进一步提升盈利能力。我们预计2017-2019 年公司EPS 为0.90、1.01、1.14 元,稳健投资品种,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅上升,房地产市场持续低迷,异地扩展低预期

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北新建材重要数据一览
北新建材基本面数据
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  • 总股本 17.89亿股
  • 流通股 14.14亿股
  • 每股收益 0.87元
  • 每股未分配利润 3.51元
  • 每股净资产 6.51元
  • 净资产收益率 14.24%
  • 净利润 156463.50万
  • 净利润增长率 100.01%
北新建材投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内800008
三个月内12300015
半年内16300019
一年内21600027
北新建材盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.83 1.18 1.47 1.79
净利润(亿元) 14.81 21.02 26.27 32.09
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
伟星新材 3.88% 7 5 2 0 0 0
海螺水泥 2.69% 11 7 4 0 0 0
龙泉股份 2.47% 2 2 0 0 0 0
罗普斯金 1.51% 0 0 0 0 0 0
中材国际 1.31% 5 3 2 0 0 0
纳川股份 1.12% 0 0 0 0 0 0
西部建设 1.05% 0 0 0 0 0 0
青龙管业 0.95% 0 0 0 0 0 0
金圆股份 0.39% 1 1 0 0 0 0
韩建河山 0.37% 0 0 0 0 0 0
博闻科技 0.17% 0 0 0 0 0 0
四川金顶 0.16% 0 0 0 0 0 0
杭萧钢构 0.08% 11 8 3 0 0 0
亚泰集团 0.00% 0 0 0 0 0 0
金隅股份 0.00% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5556.1023.2038.00
中国国旅详细4954.0027.5036.46
中兴通讯详细4830.2416.4830.63
启迪桑德详细4239.7331.9237.09
先导智能详细4290.8837.4872.37
泸州老窖详细4173.3341.5156.85
杉杉股份详细4124.0013.4621.59
铁汉生态详细4020.6512.1014.73
贵州茅台详细40539.69263.79558.10
恒瑞医药详细4063.4948.7063.58
碧水源详细3922.0317.0118.96
聚光科技详细3936.9627.9335.88
伊利股份详细3928.4618.2328.95
中青旅详细3831.1519.7220.15
宋城演艺详细3826.5018.9019.18