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营收增速回落;资产负债结构调整致息差表现好于预期

www.eastmoney.com 2017年04月27日 00:00 国金证券 刘志平

K图 600000_1

浦发银行(600000)

事件

公司公布 2017 年 1 季报: 2017 年 1 季度公司实现归母净利润 144.62 亿元,同比和环比分别增长 3.88%和 16.47%。实现营业收入 423.60 亿元,同比和环比分别增长 0.40%和 6.70%。期末总资产余额 5.89 万亿元,较年初增长 0.55% 。期末不良率 1.92%,环比和同比分别提高 3bps 和 32bps; 拨备覆盖率 166.82%, 环比和同比分别下降 2.31 个和 54.08 个百分点。

点评

营收同比增速回落;但净利息收入环比转为正增。 1 季度净利润同比增3.88%,增速略低于去年全年 4.93%的增速。营收增速同比回落, 同比增0.40%( 2016 年 10.07%), 主要是: 一方面 1 季度手续费净收入在去年同期高基数的影响下同比仅增 4.93%; 同时 1 季度净利息收入同比下降4.65%,但环比已经转为正增。 1 季度按照期初期末余额测算的净息差为1.86%,环比和同比分别收窄 2BP 和 37bps,环比表现好于预期。,拨备计提力度有所减弱, 拨备同比增 5.09%,拨备覆盖率较年初下降 2.31 个百分点至 166.82%。

积极调整资产负债结构,缩同业、 扩存贷款。 一季度公司积极调整资产负债结构,压缩同业(同业资产较年初下降 35.5%,同业负债较年初下降22.4%), 加大信贷投放(较年初增长 6.2%)和吸收存款(较年初增长3.2%),总资产和总负债小幅增长(总资产增长 0.6%,总负债增长 0.4%)。期末公司存贷款占总资产和负债的比重分别是 56.27%和 48.24%,较年初分别提高 1.54 个和 2.57 个百分点。

资产质量压力略有改善。 期末公司的不良率 1.92%,较年初提高 3bps, 1 季度单季年化不良生成率 1.74%,环比和同比分别下降 124bps 和提高51bps。 1 季度末关注类贷款比例 3.65%,较年初下降 17bps,但仍处于较高水平,公司资产质量压力略有改善。

投资建议和盈利预测

一季度公司营收增速回落,业绩增速略低于预期,但息差表现好于预期。 预计 2017 年公司业绩同比增长 5.3%。目前对应 2017 年 PB 为 0.85 倍,我们维持公司增持评级。

风险提示: 经济长期低迷,信用风险持续高发;公司的经营风险等。

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浦发银行重要数据一览
浦发银行基本面数据
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  • 总股本 293.52亿股
  • 流通股 281.04亿股
  • 每股收益 1.43元
  • 每股未分配利润 3.69元
  • 每股净资产 13.20元
  • 净资产收益率 11.51%
  • 净利润 4189200.00万
  • 净利润增长率 2.97%
浦发银行投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内070007
一年内21400016
浦发银行盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 2.85 2.08 2.18 2.36
净利润(亿元) 835.65 609.35 641.05 693.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
建设银行 1.44% 0 0 0 0 0 0
工商银行 1.03% 0 0 0 0 0 0
江阴银行 0.90% 1 0 1 0 0 0
招商银行 0.88% 1 0 1 0 0 0
吴江银行 0.86% 0 0 0 0 0 0
平安银行 0.84% 1 1 0 0 0 0
光大银行 0.73% 0 0 0 0 0 0
兴业银行 0.70% 1 0 1 0 0 0
中国银行 0.52% 0 0 0 0 0 0
无锡银行 0.51% 1 0 1 0 0 0
民生银行 0.47% 0 0 0 0 0 0
常熟银行 0.42% 0 0 0 0 0 0
上海银行 0.41% 0 0 0 0 0 0
中信银行 0.32% 0 0 0 0 0 0
农业银行 0.27% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5445.7027.5044.34
万华化学详细5156.1025.5237.94
伊利股份详细4630.7419.1931.70
启迪桑德详细4539.7333.3234.83
恒瑞医药详细4469.9329.9769.46
聚光科技详细4236.9627.9332.80
贵州茅台详细41611.94263.79668.21
清新环境详细4025.5017.4620.67
山西汾酒详细3979.5631.7455.20
先导智能详细3990.8837.9065.35
宋城演艺详细3826.5018.9018.12
上汽集团详细3837.9229.1631.71
东江环保详细3721.0015.6215.93
新纶科技详细3727.5817.1026.56
泸州老窖详细3673.3343.1265.74