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营收增速回落;资产负债结构调整致息差表现好于预期

www.eastmoney.com 2017年04月27日 00:00 国金证券 刘志平

K图 600000_1

浦发银行(600000)

事件

公司公布 2017 年 1 季报: 2017 年 1 季度公司实现归母净利润 144.62 亿元,同比和环比分别增长 3.88%和 16.47%。实现营业收入 423.60 亿元,同比和环比分别增长 0.40%和 6.70%。期末总资产余额 5.89 万亿元,较年初增长 0.55% 。期末不良率 1.92%,环比和同比分别提高 3bps 和 32bps; 拨备覆盖率 166.82%, 环比和同比分别下降 2.31 个和 54.08 个百分点。

点评

营收同比增速回落;但净利息收入环比转为正增。 1 季度净利润同比增3.88%,增速略低于去年全年 4.93%的增速。营收增速同比回落, 同比增0.40%( 2016 年 10.07%), 主要是: 一方面 1 季度手续费净收入在去年同期高基数的影响下同比仅增 4.93%; 同时 1 季度净利息收入同比下降4.65%,但环比已经转为正增。 1 季度按照期初期末余额测算的净息差为1.86%,环比和同比分别收窄 2BP 和 37bps,环比表现好于预期。,拨备计提力度有所减弱, 拨备同比增 5.09%,拨备覆盖率较年初下降 2.31 个百分点至 166.82%。

积极调整资产负债结构,缩同业、 扩存贷款。 一季度公司积极调整资产负债结构,压缩同业(同业资产较年初下降 35.5%,同业负债较年初下降22.4%), 加大信贷投放(较年初增长 6.2%)和吸收存款(较年初增长3.2%),总资产和总负债小幅增长(总资产增长 0.6%,总负债增长 0.4%)。期末公司存贷款占总资产和负债的比重分别是 56.27%和 48.24%,较年初分别提高 1.54 个和 2.57 个百分点。

资产质量压力略有改善。 期末公司的不良率 1.92%,较年初提高 3bps, 1 季度单季年化不良生成率 1.74%,环比和同比分别下降 124bps 和提高51bps。 1 季度末关注类贷款比例 3.65%,较年初下降 17bps,但仍处于较高水平,公司资产质量压力略有改善。

投资建议和盈利预测

一季度公司营收增速回落,业绩增速略低于预期,但息差表现好于预期。 预计 2017 年公司业绩同比增长 5.3%。目前对应 2017 年 PB 为 0.85 倍,我们维持公司增持评级。

风险提示: 经济长期低迷,信用风险持续高发;公司的经营风险等。

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浦发银行重要数据一览
浦发银行基本面数据
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  • 总股本 293.52亿股
  • 流通股 281.04亿股
  • 每股收益 0.96元
  • 每股未分配利润 3.23元
  • 每股净资产 12.67元
  • 净资产收益率 7.85%
  • 净利润 2816500.00万
  • 净利润增长率 5.21%
浦发银行投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内070007
半年内01100011
一年内71500022
浦发银行盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 2.85 2.20 2.41 2.54
净利润(亿元) 835.65 645.16 707.09 745.84
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
江阴银行 0.91% 2 0 1 1 0 0
无锡银行 0.55% 4 1 2 1 0 0
农业银行 0.53% 5 1 4 0 0 0
平安银行 0.52% 13 8 5 0 0 0
交通银行 0.32% 1 0 1 0 0 0
中信银行 0.31% 6 2 4 0 0 0
吴江银行 0.28% 1 0 0 1 0 0
常熟银行 0.24% 3 1 2 0 0 0
工商银行 0.16% 7 1 6 0 0 0
华夏银行 0.11% 3 0 3 0 0 0
民生银行 0.00% 5 0 5 0 0 0
南京银行 0.00% 25 13 12 0 0 0
光大银行 0.00% 1 0 1 0 0 0
兴业银行 -0.11% 13 6 7 0 0 0
贵阳银行 -0.13% 11 4 7 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5556.1023.2038.07
中国国旅详细4954.0027.5036.47
中兴通讯详细4830.2416.4830.66
启迪桑德详细4239.7331.9236.97
先导智能详细4290.8837.4872.35
泸州老窖详细4173.3341.5156.86
杉杉股份详细4124.0013.4621.67
铁汉生态详细4020.6512.1014.69
贵州茅台详细40539.69263.79557.68
恒瑞医药详细4063.4948.7063.55
碧水源详细3922.0317.0118.94
聚光科技详细3936.9627.9336.01
伊利股份详细3928.4618.2329.01
中青旅详细3831.1519.7220.15
宋城演艺详细3826.5018.9019.19