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动态研究:以竞技游戏为特色的游戏研运商

www.eastmoney.com 2017年04月27日 00:00 国海证券 孔令峰 查看PDF原文

电魂网络(603258)

公司是以竞技游戏为特色的精品游戏研运一体商。目前为公司贡献业绩较多的游戏分别是PC 竞技端游《梦三国》、移动电竞游戏产品《梦三国手游》以及卡牌类游戏《梦梦爱三国》等。公司在电竞游戏方面积累了多年的研发和运营经验,2016 年《梦三国》仍然占据了其90%以上的营收。

2016 年营收维持稳定,净利润保持增长,2017Q1 营收利润有所下滑。2016 年公司实现营业收入4.94 亿元,同比增长5.54%,其中90%为端游贡献;实现归属母公司股东的净利润为 2.56 亿元,同比增长 17.74%。公司加大研发投入,申请多项专利,坚守端游市场,推出老用户回归营销手段,《梦三国》仍为公司营收带来有力贡献,2016 年公司海外市场拓展加速,2016 年公司实现境外市场收入为988.21 万元,同比增长 149.50%。2017Q1 营收1.19 亿元,同比变化-14.54%,归母净利润5845 万元,同比变化-28.07%,我们认为是暂未有新产品接力造成产品断档。

游戏市场整体上扬,手游业绩有望进一步释放。国内互联网的广泛普及及网民规模的持续增长,网络游戏市场规模不断增长。未来端游客户向公司其他手游迁移的空间仍然很大,并且随着2017 年新上线手游《次元战争》和《方块战争》的推出,公司手游业绩有望进一步增长稳固公司业绩。

盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“增持”评级。除上述之外,公司在主机游戏、VR 游戏、移动游戏等各个方向均有布局,未来新兴游戏渠道的行业增长公司有望提前获益。另外,公司拟推出第二期员工持股计划,延续第一期继续绑定员工利益,坚定成长信心。暂不考虑新的游戏增量,我们预计2017-2019 年公司净利润分别为2.74/2.82/2.92 亿元,对应EPS 分别为1.14/1.17/1.22 元,对应4月25 日收盘价PE 分别为40/39/38 倍,给予“增持”评级。

风险提示:新游戏研发风险;在运营游戏流水下滑风险;行业竞争风险;公司收入依赖单一产品的风险;海外业务拓展不及预期的风险等。

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电魂网络基本面数据
  • 总股本 2.43亿股
  • 流通股 1.17亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 1.83元
  • 每股净资产 6.81元
  • 净资产收益率 5.45%
  • 净利润 8883.92万
  • 净利润增长率 -37.71%
电魂网络投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
电魂网络盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.68 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 1.65 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
易联众 5.30% 0 0 0 0 0 0
宝通科技 3.95% 4 3 1 0 0 0
航天信息 3.48% 17 11 6 0 0 0
美亚柏科 3.17% 12 8 4 0 0 0
佳发教育 1.72% 7 5 2 0 0 0
立昂技术 1.69% 0 0 0 0 0 0
凯瑞德 1.57% 0 0 0 0 0 0
朗新科技 1.55% 0 0 0 0 0 0
信雅达 1.12% 0 0 0 0 0 0
中远海科 0.96% 0 0 0 0 0 0
科创信息 0.96% 0 0 0 0 0 0
同花顺 0.96% 10 6 3 1 0 0
广联达 0.95% 28 18 10 0 0 0
榕基软件 0.89% 1 0 1 0 0 0
恒华科技 0.83% 14 9 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细36861.00549.30668.70
中国国旅详细3286.8849.5658.87
北方华创详细2852.8937.6342.12
华鲁恒升详细2724.7212.1512.52
中炬高新详细2630.0022.0430.38
上汽集团详细2532.9723.2425.28
新宙邦详细2525.9421.5825.30
广联达详细2230.1521.4023.50
三一重工详细2210.147.628.66
宋城演艺详细2228.9219.3619.14
当升科技详细2228.4721.4328.48
福能股份详细219.237.498.27
永辉超市详细217.997.018.20
瀚蓝环境详细2018.5412.0313.99
乐普医疗详细2037.7127.3020.12

数据来源:东方财富Choice数据