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定增并购凯胜园林正式落地,PPP业务扬帆起航

www.eastmoney.com 2017年05月19日 00:00 招商证券 郑恺,朱纯阳,王彬鹏

K图 600963_1

岳阳林纸(600963)

事件:

公司公告非公开发行情况报告书及验资报告,公司非公开发行最终实际新增股本3.55 亿股,发行价6.46 元/股,募集金额22.91 亿元用于收购凯胜园林100%股权、补充流动资金和偿还银行贷款。新增股权的登记托管及限售手续于5 月17日办理完成,锁定期36 个月,公司非公开发行股份并购凯胜园林正式落地。

评论:

1、公司并购凯胜园林正式落地,获优质园林公司资产

公司非公开发行最终实际募集22.91 亿元,其中大股东中国纸业认购金额12.92亿元,占比56.4%;岳阳林纸员工持股计划认购金额0.36 亿元,占比1.6%;凯胜园林的董事长刘建国认购金额5.81 亿元,占比25.3%;山东国投、新海天、琛远财务、国联证券分别认购1.62 亿元、1.62 亿元、0.1 亿元和0.48 亿元,占比分别为7.1%、7.1%、0.4%和2.1%。本次非公开发行将大股东中国纸业、岳阳林纸高管及员工和凯胜园林管理层三方利益绑定,彰显发展信心,并购成功后公司获得园林施工资质,新盈利增长点确立。

2、诚通集团旗下唯一园林PPP 业务平台,央企股东背景助力订单获取

中国诚通是国资委全资控股的大型央企集团,涉足综合物流服务和林浆纸生产开发及利用等六大业务,为行业佼佼者,实力雄厚。2016 年2 月,诚通集团被选为国有资本运营公司试点,岳阳林纸是诚通集团被选为国有资本运营公司后,旗下6家上市公司中率先实现转型的,对于整个集团的国企改革有重要的象征意义。收购凯胜园林完成,公司成为集团旗下唯一的园林PPP 业务平台,将在集团对接的林业以及市政项目中承担施工角色,在国企改革试点过程中发挥重要作用。

3、看好园林PPP 订单放量及由此带来的业绩弹性,维持“强烈推荐-A”评级

本次并购凯胜园林完成后,我们看好公司依靠大股东央企背景及资源倾斜带来的丰富项目资源,未来随着公司园林PPP 协议的陆续签订和施工的渐次落地,公司PPP 业务带来的业绩弹性值得期待,预计公司2017、2018 年净利润分别为3.53、6.08,市盈率为33.4 倍和19.4 倍,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:PPP 行业政策发生重大变化,园林PPP 订单不及预期

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岳阳林纸重要数据一览
岳阳林纸基本面数据
更多
  • 总股本 13.98亿股
  • 流通股 10.43亿股
  • 每股收益 0.01元
  • 每股未分配利润 0.01元
  • 每股净资产 5.38元
  • 净资产收益率 0.28%
  • 净利润 1476.74万
  • 净利润增长率 209.36%
岳阳林纸投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内510006
三个月内11200013
半年内12200014
一年内19500024
岳阳林纸盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.03 0.25 0.42 0.61
净利润(亿元) 0.38 3.52 5.81 8.58
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
新宏泽 10.01% 0 0 0 0 0 0
太阳纸业 3.26% 49 35 14 0 0 0
永吉股份 2.39% 1 0 1 0 0 0
东港股份 1.21% 8 3 5 0 0 0
博汇纸业 0.88% 16 14 2 0 0 0
中顺洁柔 0.86% 13 12 0 0 0 0
XD恒丰纸 0.52% 0 0 0 0 0 0
环球印务 0.48% 0 0 0 0 0 0
宜宾纸业 0.28% 0 0 0 0 0 0
裕同科技 0.22% 20 16 3 0 0 0
晨鸣B 0.21% 0 0 0 0 0 0
XD冠豪高 0.18% 0 0 0 0 0 0
广东甘化 0.00% 0 0 0 0 0 0
华泰股份 0.00% 3 1 2 0 0 0
青山纸业 0.00% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细47405.37312.74451.92
铁汉生态详细4220.6511.5512.40
五粮液详细4257.7234.5047.56
中金环境详细4030.6324.8415.64
宋城演艺详细4028.8819.2021.31
隆基股份详细3922.2213.6014.83
南都电源详细3828.6317.0416.05
碧水源详细3726.4015.8118.56
先导智能详细3745.2233.2540.95
华兰生物详细3641.0434.1935.38
龙蟒佰利详细3617.6411.6814.58
万达电影详细3583.6050.8256.08
爱尔眼科详细3339.6029.9222.46
恒瑞医药详细3260.6847.1958.89
上汽集团详细3137.0823.9629.62