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定增并购凯胜园林正式落地,PPP业务扬帆起航

www.eastmoney.com 2017年05月19日 00:00 招商证券 郑恺,朱纯阳,王彬鹏

K图 600963_1

岳阳林纸(600963)

事件:

公司公告非公开发行情况报告书及验资报告,公司非公开发行最终实际新增股本3.55 亿股,发行价6.46 元/股,募集金额22.91 亿元用于收购凯胜园林100%股权、补充流动资金和偿还银行贷款。新增股权的登记托管及限售手续于5 月17日办理完成,锁定期36 个月,公司非公开发行股份并购凯胜园林正式落地。

评论:

1、公司并购凯胜园林正式落地,获优质园林公司资产

公司非公开发行最终实际募集22.91 亿元,其中大股东中国纸业认购金额12.92亿元,占比56.4%;岳阳林纸员工持股计划认购金额0.36 亿元,占比1.6%;凯胜园林的董事长刘建国认购金额5.81 亿元,占比25.3%;山东国投、新海天、琛远财务、国联证券分别认购1.62 亿元、1.62 亿元、0.1 亿元和0.48 亿元,占比分别为7.1%、7.1%、0.4%和2.1%。本次非公开发行将大股东中国纸业、岳阳林纸高管及员工和凯胜园林管理层三方利益绑定,彰显发展信心,并购成功后公司获得园林施工资质,新盈利增长点确立。

2、诚通集团旗下唯一园林PPP 业务平台,央企股东背景助力订单获取

中国诚通是国资委全资控股的大型央企集团,涉足综合物流服务和林浆纸生产开发及利用等六大业务,为行业佼佼者,实力雄厚。2016 年2 月,诚通集团被选为国有资本运营公司试点,岳阳林纸是诚通集团被选为国有资本运营公司后,旗下6家上市公司中率先实现转型的,对于整个集团的国企改革有重要的象征意义。收购凯胜园林完成,公司成为集团旗下唯一的园林PPP 业务平台,将在集团对接的林业以及市政项目中承担施工角色,在国企改革试点过程中发挥重要作用。

3、看好园林PPP 订单放量及由此带来的业绩弹性,维持“强烈推荐-A”评级

本次并购凯胜园林完成后,我们看好公司依靠大股东央企背景及资源倾斜带来的丰富项目资源,未来随着公司园林PPP 协议的陆续签订和施工的渐次落地,公司PPP 业务带来的业绩弹性值得期待,预计公司2017、2018 年净利润分别为3.53、6.08,市盈率为33.4 倍和19.4 倍,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:PPP 行业政策发生重大变化,园林PPP 订单不及预期

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岳阳林纸重要数据一览
岳阳林纸基本面数据
更多
  • 总股本 13.98亿股
  • 流通股 10.43亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 0.06元
  • 每股净资产 5.43元
  • 净资产收益率 1.35%
  • 净利润 8135.05万
  • 净利润增长率 496.61%
岳阳林纸投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内710008
三个月内16200018
半年内28400032
一年内31500036
岳阳林纸盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.03 0.25 0.41 0.60
净利润(亿元) 0.38 3.49 5.72 8.43
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
鸿博股份 3.06% 6 0 6 0 0 0
环球印务 2.39% 0 0 0 0 0 0
华泰股份 1.76% 3 1 2 0 0 0
山鹰纸业 1.71% 18 14 4 0 0 0
博汇纸业 1.55% 9 8 1 0 0 0
景兴纸业 1.19% 1 0 1 0 0 0
银鸽投资 0.88% 0 0 0 0 0 0
安妮股份 0.81% 3 2 1 0 0 0
太阳纸业 0.65% 27 19 8 0 0 0
中顺洁柔 0.55% 10 10 0 0 0 0
晨鸣纸业 0.38% 6 3 3 0 0 0
新宏泽 0.37% 0 0 0 0 0 0
民丰特纸 0.23% 0 0 0 0 0 0
永吉股份 0.10% 0 0 0 0 0 0
粤华包B 0.00% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5750.4023.2038.71
贵州茅台详细51499.20263.79499.93
五粮液详细5157.7241.7956.08
碧水源详细5022.0317.0117.97
中兴通讯详细5030.2416.4826.70
丽珠集团详细47232.7547.8849.27
大秦铁路详细469.236.028.85
伊利股份详细4627.8118.2325.32
杉杉股份详细4524.0013.4623.11
中国国旅详细4458.0027.5033.27
华兰生物详细4341.0427.9027.40
龙蟒佰利详细4219.1415.5918.20
先导智能详细4267.6837.4877.03
泸州老窖详细4173.3341.5155.64
铁汉生态详细4020.6512.1012.32