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业绩超预期,营收环比改善

www.eastmoney.com 2017年08月03日 00:00 光大证券 唐佳睿

新华百货(600785)

公司公布2017 年半年报,归母净利润同比增长186%

8 月3 日,公司公布2017 年半年报,1H2017 实现营业收入37.60 亿元,同比增长0.27%,实现归母净利润1.09 亿元,折合成全面摊薄EPS为0.48 元,同比增长186.02%,实现扣非归母净利润1.20 亿元,同比增长93.33%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司2Q2017 实现营业收入16.49 亿元,同比增长6.19%,而1Q2017 营业收入同比减少3.92%。2Q2017 实现归母净利润0.37 亿元,而2Q2016 归母净利润为-0.17 亿元。

公司1H2017 业绩大幅增长的主要原因是:1)营收环比改善,2Q2017营收同比增长6.19%,单季度增速为2016 年以来的最高值。2)1H2017公司综合毛利率为20.39%,较上年同期上升0.78 个百分点,期间费用率为16.13%,较上年同期下降0.68 个百分点。3)去年同期净利润基数较低,1H2016 归母净利润为3797.92 万元,同比下降69.26%。

综合毛利率上升0.78 个百分点,期间费用率下降0.68 个百分点

截至2017 年6 月底,公司共经营253 家实体店铺,其中百货店9 家,合计经营面积34.44 万平米,超市店154 家,合计经营面积43.44 万平米,电器店铺90 家,合计经营面积11.49 万平米。1H2017 公司新增9 家门店(百货1 家,超市6 家,电器2 家),关闭6 家门店(百货1 家,超市2家,电器3 家)。分业态来看,公司百货/ 超市/ 电器/ 物流业务的营业收入分别是9.69/ 19.75/ 8.06/ 0.10 亿元,同比分别变化-8.57%/ 3.89%/3.59%/ -8.22%。

1H2017 公司综合毛利率为20.39%,较上年同期上升0.78 个百分点。分业态来看,公司百货/ 超市/ 电器/ 物流业务的毛利率分别是23.39%/18.88%/ 20.19%/ 41.89%,较上年同期分别变化0.78/ 2.02/ -1.39/ -24.49个百分点。1H2017 公司期间费用率为16.13%,较上年同期下降0.68 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.42%/ 2.20%/ 0.50%,较上年同期分别变化-0.17/ -0.40/ -0.11 个百分点。

区域商业零售行业龙头,经营业态以超市为主

公司作为宁夏地区最大的商业零售企业,已逐步形成立足宁夏、辐射全自治区及周边的连锁销售网络。公司的经营业态以超市为主,近期新开门店中超市数量最多,在温和通胀环境下,有利于进一步提升营收和业绩。

调升盈利预测,调升至增持评级

我们认为公司的经营业态以超市为主,在温和通胀环境下,营收将继续回暖,毛利率有望维持在较高水平,费用率继续得到有效控制。我们调升对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.59/ 0.67/ 0.74元(之前为0.40/ 0.43/ 0.44 元),调升至增持评级。

风险提示

公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
新华百货基本面数据
  • 总股本 2.26亿股
  • 流通股 2.26亿股
  • 每股收益 0.61元
  • 每股未分配利润 6.17元
  • 每股净资产 9.43元
  • 净资产收益率 6.73%
  • 净利润 13856.55万
  • 净利润增长率 27.56%
新华百货投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内020002
一年内050005
新华百货盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.47 0.59 0.69 0.78
净利润(亿元) 1.07 1.32 1.56 1.75
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
天虹股份 6.85% 20 14 6 0 0 0
人人乐 5.93% 0 0 0 0 0 0
南京新百 5.17% 6 1 5 0 0 0
赫美集团 4.82% 2 0 2 0 0 0
北京城乡 3.90% 0 0 0 0 0 0
辽宁成大 2.17% 0 0 0 0 0 0
王府井 1.79% 25 15 10 0 0 0
厦门信达 1.76% 0 0 0 0 0 0
宁波中百 1.61% 0 0 0 0 0 0
大连友谊 1.49% 0 0 0 0 0 0
欧亚集团 1.40% 2 0 2 0 0 0
百联股份 1.39% 3 1 2 0 0 0
汇通能源 1.33% 0 0 0 0 0 0
浙商中拓 1.27% 0 0 0 0 0 0
庞大集团 1.19% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8735.8627.9229.50
完美世界详细5840.6022.4024.85
宋城演艺详细5630.0319.8220.69
银轮股份详细5412.997.007.27
三一重工详细5311.888.138.60
贵州茅台详细51901.50662.47684.00
华鲁恒升详细5024.1815.8315.53
分众传媒详细4914.568.588.08
锦江股份详细4940.2522.8622.40
恒瑞医药详细4885.5963.6059.20
智飞生物详细4750.1532.5643.80
中炬高新详细4730.4016.2829.74
天士力详细4543.7921.2021.99
金风科技详细4529.3812.2711.74
扬农化工详细4564.2440.0743.68

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